新大陆(000997)三季报点评:信息板块持续高增长 收入结构调整使毛利率下滑

类别:公司 机构:光大证券股份有限公司 研究员:姜国平/卫书根 日期:2018-10-23

事件:公司发布2018 年三季报:2018 年1-9 月份实现营收40.26 亿元,同增14.8%;实现归属于上市公司股东净利润4.79 亿元,同降13.6%。

    信息板块持续高增长,地产占比降低使毛利率下滑报告期内公司剔除地产业务后的信息业务板块实现收入39.88 亿元,同增44%,环比中报的39%进一步提升,地产业务占比下降至不到1%。

    剔除地产后的净利润4.74 亿元,同增30.9%。同时公司的销售毛利率由去年同期的35.8%下降至28.7%,预计主要是受毛利率偏低的支付运营与增值业务高速增长,收入结构变化导致。期间费用率15.6%与去年同期的16.5%基本持平,主要是公司增发完成账面现金增多带来利息收入增加所致。

    限制性股票激励助力长期成长,业务亮点多多公司2018 年9 月底推出上市以来规模最大的股权激励计划,拟向包括副董事长在内的总计272 名核心员工授予限制性股票4144 万股,占公司当期股本总额的4.1%。员工覆盖除总部和研究院之外,剩下均是面向未来的核心子公司的核心员工,激励全面到位。公司收单规模每年翻倍增长,市场份额有望进一步向公司这类更具竞争力的厂商集中;联网商户渗透率仅32%,智能POS 迭代将增大市场空间;此外公司积累超过25 万家商户的星POS 平台未来的商户SAAS 服务、金融服务等变现价值值得期待。

    投资建议:

    维持公司2018-2020 年归属于母公司净利润为6.33、8.29、9.52 亿元,对应的EPS 分别为0.60、0.79、0.90 元/股,维持“买入”评级。

    风险提示:

    智能POS 行业竞争加剧的风险,收单费率下降的风险。