欧菲科技(002456)季报点评：光学业务扩大领先优势 预计全年业绩翻倍增长

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    欧菲科技公布2018 年三季报。公司2018-3Q 实现营业收入311.46 亿元，同比增长27%，实现归母净利润、扣非归母净利润分别为13.76、12.36亿元，同比分别增长35%、56%。

    公司预计2018 年实现归母净利润18~20.5 亿元， 同比增长120%~150%。

    营收、净利润创单季新高，毛利率保持高位

    2018-3Q 公司实现营业收入311.46 亿元，同比增长27%，增速与去年基本持平。Q3 实现营业收入128.9 亿元，创单季度新高，同比增长38%，环比增长20%，增速实现提升。

    公司实现归母净利润13.76 亿元，已大幅超过2017 年全年水平，同比增长35%。扣非归母净利润12.36 亿元，同比增长56%。Q3 实现归母净利润6.33 亿元，创单季度新高，同比增长57%，环比增长41%。实现扣非归母净利润5.51 亿元，同比增长46%，环比增长43%。

    公司期间费用率9.78%，相比2017 年增长1.41 个百分点，主要来自财务费用率的上升，系汇兑损失及借款利息增加。管理费用率6.32%，基本持平。销售费用率0.49%，增长-0.31 个百分点。财务费用率2.97%，增长1.71 个百分点。Q3 期间费用率9.37%，同比增长1.63 个百分点，环比增长-1.44 个百分点。管理费用率6.12%，同比增长0.16 个百分点，环比增长-0.24 个百分点。销售费用率0.37%，同比增长-0.22 个百分点，环比增长-0.17个百分点。财务费用率2.87%，同比增长1.68 个百分点，环比增长-1.05个百分点。（此处管理费用包含研发费用以保证可比性）

    公司毛利率15.00%，相比2017 年提升1.24 个百分点。净利率4.4%，增长1.97 个百分点。Q3 毛利率14.62%，同比增长1.21 个百分点，环比增长-0.72 个百分点，近期略有下降。净利率4.89%，同比增长0.6 个百分点，环比增长0.71 个百分点，近期略有提升。

    光学业务扩大领先优势，预计全年业绩翻倍增长

    双摄/多摄持续渗透为公司摄像头模组业务增长的重要动力。公司通过创新升级扩大光学影像业务的优势，产品结构进一步优化，市场份额不断提升。镜头业务稳步推进，将与模组端形成协同效应。3D 感测逐渐渗透，公司凭借与MV 的合作与积累，有望获得安卓阵营的先发红利。

    触控业务稳健发展，为国际大客户供应触控传感器。随着良率逐渐提升，利润水平持续改善。

    屏下指纹模组具有更高的单价，公司在超声式和光学式屏下指纹识别领域均有布局，处于行业领先位置。未来该应用逐渐渗透将是公司业绩新的增长动力。

    公司发展汽车电子业务，中控屏、摄像头、雷达等硬件产品进展顺利。公司同时加强软件算法建设，以提供综合解决方案满足厂商个性化需求。公司目前已成为国内多家主流汽车厂商的主要供应商。

    公司多个产品为国际大客户供货，新项目顺利导入带动利润水平持续改善。目前公司产品未在征税清单中，未受到中美贸易摩擦的影响。公司正研究在印度或海外其他地区设厂。公司完善内部控制体系，优化账期管理，现金流情况明细改善。

    公司预计2018 年实现归母净利润18~20.5 亿元， 同比增长120%~150%。推算Q4 归母净利润4.24~6.74 亿元，同比增长318%-442%，环比增长-33%~6.5%。公司在光学光电领域的三项业务仍有较大的增长空间，汽车电子作为未来新的增长点正稳步推进，看好公司凭借自身优秀的研发和生产能力、顺应行业发展趋势、通过国际大客户的合作获得快速成长。

    盈利预测与投资建议

    预计2018~2020 年公司EPS 分别为0.75、1.07、1.38 元，分别对应17、12、9 X PE。维持“买入”评级。

    风险提示

    1、智能手机出货量下滑的风险；2、大客户销量不及预期的风险；3、新产品研发进度不及预期的风险；4、新应用渗透不及预期的风险。