威华股份(002240)季报点评：三季报大幅增长 锂盐业务稳步推进

三季度业绩大幅增长 全年业绩值得期待：威华股份近日发布2018 年三季度业绩报告，公司前三季度实现营业收入19.25 亿元，同比增长30.54%；归母净利润1.25 亿元，同比增长575.56%；扣非后归母净利润1.02 亿元，同比增长758.93%。其中第三季度实现营收7.80 亿元，同比增长29.45%；归母净利润0.68 亿元，同比增长529.34%。三季度公司锂盐产线逐步放量，纤维板业务盈利稳步提升，部分对冲了锂盐价格下跌对公司整体业绩的影响。公司预计2018 年全年净利润为1.80-1.93 亿元， 同比增长585.41%-634.91%。

    锂盐产线逐步放量 纤维板业务量价齐升：公司上半年建成首条年产1.3万吨的锂盐产线，三季度逐步释放产能，公司与锂业巨头雅宝化学签订代加工协定，2018—2020 年向其提供至少 6875 吨、1 万吨、1 万吨锂盐，同时雅宝有权追加5000 吨。在锂盐价格波动的情况下，与雅宝化学的代加工业务有望贡献稳定利润。受供给侧改革及环保监管趋严的影响，纤维板价格上涨显著，公司的中（高）密度纤维板产线在降本增效的影响下实现量价齐升，盈利能力得到显著改善。

    奥伊诺矿业项目获环评批复 锂矿注入逐渐成熟：公司大股东盛屯集团旗下奥伊诺矿业项目当前已获得四川省环保厅的环评批复，公司正积极推进采矿权办理与相关注入工作。一期项目达产后年产锂精矿 7 万吨，有望成为近几年四川省首个成功获批开采的锂辉石矿山。未来公司将跻身国内锂资源公司第一梯队。

    投资建议：我们预计公司2018-2020 年EPS 分别为0.23 元／0.56 元／0.73元，对应PE 分别为25.68／15.04／11.42 倍，维持“推荐”评级。

    风险提示：锂盐价格波动 纤维板盈利下滑 产能建设不及预期