双星新材(002585)三季报点评:四季度环比大幅改善 继续看好

类别:公司 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:范飞 日期:2018-10-18

投资要点

    公司公告2018年第三季度业绩暨4季度业绩预告:

    公司公告,前三季度业绩,收入28.26亿元,同比增长36.8%;扣非净利润2.56亿元,同比增长132%;全年业绩范围在3.80到4.10亿元之间。同比去年增长410%-450%;四季度单季度业绩在1.24-1.54亿元之间,三季度单季度净利润为1亿元;

    点评:业绩符合我们预计,四季度继续环比改善

    四季度业绩继续环比改善,在我们预计范围内;估计的吨毛利维持在3200元左右;尽管近期,bopet膜价格因为原材料有所调整,但是供求关系相对上半年继续改善,由于行业并无新增产能,我们判断当前的有利环境仍将继续。

    经营性现金流为2.97亿元;各项财务指标符合继续改善;

    公司是国内生产规模最大、品种最齐全、种类最多的聚酯薄膜龙头企业

    双星新材是国内聚酯薄膜行业龙头,受过去几年产能过剩影响,公司盈利能力持续下滑,但是,自2015年以来,行业新增产能较少,且预计未来到2020年新增产能也会较少,聚酯薄膜行业出现盈利拐点,未来三年盈利向上。

    盈利预测及估值

    维持此前盈利预测,2018-2020年净利润分别为4.02亿,6.2亿和7.3亿元;考虑到行业处于周期底部向上,PE估值略高,但是PB估值处于历史低位,维持盈利预测与买入评级。未来公司的超预期因素来自于:1、聚酯薄膜的价格弹性;2、公司光学膜的进展;3、在手现金的良好使用。