石化机械(000852)点评：三季报预计大幅减亏 单季度盈利持续改善

投资要点

    事件：前三季度实现大幅减亏，三季度单季盈利同比增长21%-46%公司发布2018 年前三季度业绩预告，1-9 月预计实现归母净利润为亏损3000万-3800 万元，较去年同期1.26 亿元的亏损实现大幅减亏。2018 年三季度单季度实现归母净利润4000-4800 万元，同比增长21%-46%，较二季度单季度174 万元盈利实现大幅度改善。

    上半年订单大幅增长53%；业务趋势向上，盈利拐点逐步显现今年以来国际石油价格企稳回升、国内重大油气管道建设项目陆续启动，公司相关产品订单同比大幅增加，收入同比大幅增长，经营业绩明显回升，同比大幅减亏。

    2018 年上半年，公司累计新增订货35.9 亿元，同比增长52.7%。公司服务制造完成新签合同同比增长32%，钻完井工具及一体化服务新签合同额同比增长14.6%。2018 年上半年，公司全面布局海外市场，强化重点项目运作，海外市场累计实现新增订单4 亿元。此外，公司强化现金流管理，持续开展应收账款清收工作，应收账款较年初减少2 亿元。

    石化机械：增长亮点——受益页岩气开采潜力大，公司压裂设备空间广阔我国页岩气储量全球第一，2017 年，我国页岩气产量达90 亿立方米，仅占天然气总产量的6%，开采潜力大。根据国家能源局发布的《页岩气发展规划（2016-2020 年）》，2020 年要实现页岩气产量300 亿立方米的目标。较高的页岩气产量目标有望推动压裂设备等装备需求大量释放，石化机械旗下四机公司与杰瑞股份为我国压裂设备双巨头，有望受益页岩气增产需求。

    公司入选国企改革“双百行动”名单，竞争力有望获得更大提升根据国资委公布的名单，石化机械入选《国企改革“双百行动”工作方案》。

    根据《经济参考报》，“双百企业”改革将围绕包括混合所有制改革、员工持股、完善现代企业制度、薪酬改革等多项改革推进，有利于激发国有企业改革发展的内生活力，全面提升国有企业运行效率和市场化、现代化经营水平。我们认为，入选“双百行动”有望提高公司经营效率，叠加行业景气向上，公司有望体现较大业绩弹性。

    投资建议：公司为中石化旗下唯一油气装备企业，受油价回升与国家能源安全因素驱动，我们认为公司盈利趋势向好，业绩弹性较大。我们预计2018-2020年营收为52/61/69 亿元；净利润为1.14/1.90/2.47 亿元，同比增长1107%/68%/30%。对应PE 为49X/29X/23X。维持“增持”评级。

    风险提示：油价低位运行风险；国企改革低于预期；资本支出不达预期风险。