鞍钢股份(000898)点评:朝阳钢铁收购完成 继续看好四季度

类别:公司 机构:天风证券股份有限公司 研究员:王茜 日期:2018-10-11

事件

    10 月10 日,鞍钢股份公布了2018 前三季度业绩预告:公司前三季度预计实现归母净利润约68.47 亿元,去年同期(调整后)为37.93 亿元,同比增长80.52%;公司三季度实现归母净利润24.22 亿元,去年同期(调整后)为17.16 亿元,同比增长41.14%。今年前三季度预计实现基本每股收益为0.946 元/股,去年同期为0.524 元/股。

    价格上涨增厚业绩 四季度有望继续保持高盈利

    三季度,受到行业供需两旺及唐山等地环保限产持续实施,钢材市场整体向好,钢材价格环比上涨。根据中钢协公布的钢材价格指数看,中国钢材综合价格指数在今年三季度均值为119.62,较二季度环比提升4.64%。分品种来看,沈阳地区热轧卷板、冷轧薄板、镀锌板、普碳中板三季度均价分别为4141.52 元/吨、4829.09 元/吨、5132.12 元/吨、4384.55 元/吨,环比二季度分别提升2.83%、1.67%、1.93%、1.35%,价格上涨带动公司盈利提升。进入四季度,京津冀、汾渭平原、长三角地区进入秋冬季环保限产窗口期,市场供给将得到一定程度压制。公司所处辽宁地区不在环保限产区域内,产量得以保障,因此公司四季度有望继续保持高盈利状态。

    优化产品结构 降本增效成果显著

    自2017 年四季度、2018 年一季度、二季度公司三项费用率分别为7.26%、6.13%、4.96%,费用成本整体持续下降。公司未来通过不断强化品种结构调整力度、深入推进系统降本,降低全流程工序成本、强化费用预算控制,严控各项费用开支、择机采购和期现结合,降低综合采购成本等方式持续降本增效,有望进一步增厚公司利润。

    收购朝阳钢铁 后期盈利能力增强

    鞍钢股份7 月17 日晚公告,为做强钢铁主业,公司拟收购公司控股股东鞍山钢铁所持有的朝阳钢铁100%股权,交易价59 亿元。朝阳钢铁拥有年产200 万吨精品板材生产线,2018 年1-5 月净利7.68 亿元。收购完成后,公司将实现鞍山本部、鲅鱼圈和朝阳三个钢铁生产基地的协同发展。

    公司盈利稳定 维持买入评级

    由于公司已完成对朝阳钢铁的收购,朝阳钢铁利润按同一控制下企业合并原则并入本公司,利润同比增加,故上调全年盈利预测。预计公司2018-2020年EPS 分别由1.02 元/股、1.21 元/股、1.30 元/股上调至1.30 元,1.38 元,1.49 元,对应PE 为分别4.61、4.32、4.01 倍,维持买入评级。

    风险提示:供给侧改革弱化,环保限产弱化及公司自身经营出现变化等风险。