柳钢股份(601003)点评:盈利保持高位 继续看好四季度

类别:公司 机构:天风证券股份有限公司 研究员:王茜 日期:2018-10-11

事件

    10 月10 日,公司发布预增公告,预计2018 年1-9 月实现归属于上市公司股东的净利润30.91 亿元到34.17 亿元,同比增长146%到172%;预计三季度归母净利润10.50-13.76 亿元,环比二季度增长5.53%-38.29%。

    公司生产经营平稳 利润维持高位

    公司是西南地区最主要的钢铁企业之一,年产钢能力达1200 万吨。2018年1-9 月,钢材市场稳中趋好,企业吨钢利润维持高位,同时公司销量同比有所上涨,公司盈利同比出现扩大。根据公司公告,公司三季度预计实现归属上市公司净利润10.50-13.76 亿元,扣除非经常性损益的净利润为10.36-13.62 亿元。今年前三季度归母净利润分别为10.46 亿元、9.95 亿元、10.50-13.76 亿元,盈利保持稳定上涨。四季度京津冀、汾渭平原、长三角开始错峰生产,对钢材供给将产生实质影响,但公司不在限产区域,因此采暖季限产不对公司产生影响,公司盈利有望在四季度再创新高。

    钢材价格高于其他区域市场 利好公司持续高盈利

    根据钢联数据显示,截至2018 年10 月10 日,广州、南宁地区HRB400:20mm 螺纹钢平均价格分别为4432 元/吨、4313 元/吨,而同期上海、北京、沈阳、西安地区的螺纹钢平均市场价格分别为4085 元/吨、4029 元/吨、4024 元/吨、4173 元/吨,明显高于其他主要城市。我们预测公司后期盈利能力或将得到较好持续。

    区域市场优势明显 需求持续旺盛

    公司地处西南区域,产品以棒线材为主,同时涵盖板材、型材、钢坯等其他品种。据中国国家统计局调查数据显示,截至2018 年8 月,两广地区房屋累计施工面积为96493 万平方米,较去年同期增长10.01%,其中广东、广西分别增长9.7%、10.9%。而公司市场以两广为主,辐射西南、华东市场,市场影响力较高。受地区需求带动影响,公司产品地区优势体现较为明显,后期公司在西南地区的市场影响力或将持续。

    公司经营稳定,维持“买入”评级

    由于京津冀、汾渭平原及长三角进入环保限产期间,钢材市场供需将得到优化。截至到三季度,公司归母净利润上限值已至34.17 亿元,四季度盈利有望继续保持高位,故上调公司盈利预测。公司2018-2020 年EPS 由1.52元、1.73 元、1.97 元上调至1.68 元,1.89 元,2.12 元,对应PE 为4.82 倍、4.28 倍、3.81 倍,维持买入评级。

    风险提示:市场供需产生微观变动、企业利润变化、运营成本及财务费用变化导致的预期变动等。