易华录(300212)：数据湖战略稳步推进 生态体系构建进一步完善

事件：1）公司公告拟出资4447 万元持股35%，与鸿运投资、吉林弘锦、华录文化等共同设立延吉数据湖项目SPV 项目公司。2）公司公告子公司山东易华录拟出资1000 万持股10%与广州实地地产共同设立青岛实录丰数据湖产业园有限公司。3）公司公告与小米、金山云签署了为期三年的战略合作协议。4）公司公告中标“通州区信号灯升级改造项目一期工程”，该项目计划总投资1.26 亿元。

    点评：

    合资成立SPV 公司，为延吉数据湖项目顺利实施提供保障。延吉数据湖基础设施项目建设以“城市数据湖”为核心，以交通大数据应用、公共安全大数据应用、综治大数据应用等多项应用为引领，对于实现政府数据集中管理和共享、开放，实现城市大数据与普惠性服务应用相结合具有重大推进效用，同时作为央企与地方政府合作共建的示范工程，有望为延边州新兴工业集中区开展新一代综合信息基础设施建设和新型智慧城市建设提供前瞻指引。延边州新兴工业集中区管委会作为本项目的实施机构，指定延边鸿运投资作为出资方与易华录、吉林弘锦、华录文化共同成立项目SPV 公司，负责项目的投融资、建设、运营维护和移交工作。SPV 公司作为延吉数据湖项目建设的重要环节，其成立为项目的顺利实施提供了坚实保障。

    设立青岛实录丰数据湖产业园，剑指海洋大数据。以青岛实录丰数据产业园为依托，公司将引流海洋大数据入湖，丰富数据湖中储备的数据资源，未来有望以“海洋大数据”产业为核心，整合上下游产业链，形成“孵化、研发、服务”三维一体的综合型大数据产业示范平台，为青岛、山东、乃至全国海洋大数据的应用技术提供有力支撑，并树立良好的先例。该公司的设立有利于进一步夯实公司数据湖建设的商业模式，形成数据湖多点多层次落地的布局，有望开拓全新的利润增长点，也为未来海洋数据湖的扩容打下基础。

    携手小米与金山云，进一步完善数据湖生态体系。三方未来将在蓝光存储、数据存储备份服务方面展开合作，易华录提供基于蓝光存储的冷存储解决方案满足小米和金山云的数据存储需求。小米发挥其生态产业链优势，金山云发挥其分布式存储的优势提供热数据的存储方案，在湖盘/云盘，光磁一体化存储等方面形成整体解决方案，共同开拓市场应用。公司与小米和金山云之间建立密切合作关系，证明了数据湖业务的竞争优势与发展前景被业界广泛认可，有利于通过结合各生态合作伙伴的优势资源提升公司在蓝光存储、云计算、人工智能等方面的业务能力，为进一步完善数据湖生态打造多样的湖生态环境，形成互利共赢的商业模式提供有力支持。

    中标北京通州智能交通项目，工期较短有望改善现金流质量。公司正致力于调整智能交通业务的项目构成，逐步由传统智能交通周期长、回流慢的项目向新型周期短、回流快的项目转型。“通州区信号灯升级改造项目一期工程”工期较短，仅有94 天，除了标志着公司智能交通业务打入主流一线城市，夯实智能交通领域的龙头地位。该项目的工期较短，回款条件佳，也有利于公司资金快速回笼，改善现金流。

    投资建议：公司在手项目充裕，数据湖业务稳步推进。预计2018-2019年EPS 分别为0.77、1.10 元，维持“买入-A”评级，6 个月目标价30元。

    风险提示：数据湖推广进度低于预期；电子车牌落地进度低于预期。