粕类季报：豆菜粕价差有望进一步扩大

季报要点

    美国大豆：USAD 9 月供需报告给出大豆单产52.8 蒲式耳/英亩，新一年度大豆产量预估达到46.93 亿蒲式耳，远高于去年的43.92 亿蒲式耳，大豆库存达到了创纪录的8.45 亿蒲式耳，库存消费比达到19.68%历史高位。美豆丰产一直压制着美豆价格。国庆之后，美豆集中上市，全球大豆供应充足。

    南美大豆：巴西方面，除了巴伊亚州和皮奥伊州还处于大豆空窗期，其余各州的大豆窗口期均已结束，只要土壤水分充足，就可以开始播种，在种植面积增加的基础上，新一年度巴西大豆丰产概率大。阿根廷方面，由于年初遭遇洪水，导致2017/18 年度阿根廷大豆产量减少近2000 万吨，阿根廷正向美国购买大豆，以满足本国之需。

    国内豆粕：国内大豆进口来看，8 月大豆进口915 万吨，9 月大豆到港120 船762 万吨，10 月最新预期700 万吨。11 月预期590 万吨，12 月预估560 万吨，1 月份采购量较少，目前预估到港仅350 万吨。11 月后大豆供应不足，但离现在仍有段时间，远期仍有可能继续买入大豆，需密切关注。

    国内菜粕：跟踪情况来看，9 月菜籽到港量在28.1 万吨，10 月菜籽到港66 万吨，原材料供应暂时充裕，而需求端逐渐放缓。截至9 月21日当周，两广福建地区菜粕库存下降至2.9 万吨，较上周减少1000 吨，降幅3.3%，目前菜粕库存处于中性水平。总的来看，菜粕供需矛盾没有豆粕突出，豆菜粕价差有望进一步拉大。