新大陆(000997)公告点评：股权激励落地 提升员工士气、彰显管理层信心

核心观点：

    公司公告股权激励草案：拟授予激励对象限制性股票4144 万股，约占本计划签署时公司股本总额10.1 亿股的4.10%。

    1） 首次授予激励对象的限制性股票授予价格为7.22 元/股；2） 首次授予的激励对象共计272 人；

    3） 首次授予的限制性股票的各年度考核目标：

    第一个解除限售期内以2017 年主营净利润4.13 亿元为基数，公司2018 年的主营净利润增长率不低于25%（5.16 亿元）；

    第二个解除限售期内以2017 年主营净利润4.13 亿元为基数，公司2019 年的主营净利润增长率不低于55%（6.4 亿元）；

    第三个解除限售期内以2017 年主营净利润4.13 亿元为基数，公司2020 年的主营净利润增长率不低于100%（8.26 亿元）。

    4） 本次授予的限制性股票需摊销的总费用 为9368 万元，于2018~2021 年分别摊销1025 万、5505 万、2063 万、775 万元。

    股权激励落地，提升员工士气

    股权激励2018 年考核目标：以2017 年主营净利润4.13 亿元为基数，主营净利润增长率不低于25%，即5.16 亿元。公司2018 年上半年已实现扣非归母净利润3.22 亿元。从过往下半年业绩高于上半年的规律来看（剔除房地产的主营业务），公司2018 年完成考核目标系大概率事件。较大的费用摊销压力将主要落在2019 年，以公司利润体量来看，影响不致重大。

    预测2018-2020 年EPS 分别为0.65 元/股、0.88 元/股及1.14 元/股考虑公司已于2017 几乎完成房地产业务收尾工作，因此预计全年扣非净利润将受到一定影响，但预计扣除房地产的归母净利润仍然维持较快速增长。看好公司商户服务等相关业务发展，预计2018 年-2020 年EPS 分别为0.65 元/股、0.88 元/股及1.14 元/股，对应当前股价的P/E 分别为22倍、16 倍及13 倍，维持“买入”评级。

    风险提示

    收单业务可能面临的费率下降风险；消费贷、商户POS 贷等金融服务面临的政策风险；智能POS 机及消费金融业务的推广进展需要密切关注；收单流水量基数膨胀后的可持续性；消费贷、商户POS 贷等金融业务风控体系需紧跟业务扩张步伐。