洪城水业(600461)公告点评:一级基本供水价拟上调0.5\0.6元/吨 公司预期受益

类别:公司 机构:广发证券股份有限公司 研究员:郭鹏/许洁 日期:2018-09-26

核心观点:

    南昌供水价格调整听证方案要点:一级基本供水价拟上调0.5\0.6 元/吨公司公告南昌市发改委已于2018 年9 月25 日发布了《关于召开我市调整城市供水价格听证会的公告》,预期供水价格调整听证会将于2018 年10 月18 日在南昌市召开,为合理补偿供水成本,拟定在现行居民用水价格基础上每吨上调0.5 元或0.6 元两种方案,调价后一级居民用水价(含水资源费)将达到2.08 元/吨或2.18 元/吨。

    价格理顺利于项目合理回报率保障,建立水价与水资源费联动机制南昌市此次调价2 种方案居民一级基本水价较此前1.58 元/吨分别增长31.6%和38.0%。上述幅度系考虑到《城市供水价格管理办法》对供水企业合理盈利的平均水平应当是净资产利润率8-10%的规范。此次调价距上次(2014 年4 月)已4 年有余,与上次调价幅度33.9%基本相当。此外,本次水价调整后将建立水价与水资源费联动机制,今后水资源费如遇调整,各类用水到户价则相应同步进行调整,不再另行召开价格听证会。

    拟募资11.18 亿元加速提标扩容建设,新增污水产能18.5 万吨/日公司于7 月13 日发布定增预案,拟募资不超过11.18 亿元用于项目投资。其中0.82 亿元用于投资南昌市城北水厂二期工程项目(新增产能10万m/日),10.36 亿元用于南昌市、九江市(县)、漳浦县等地污水处理厂提标改造与扩容工程,合计新增污水处理产能18.5 万m/日。

    公司提价工作进展顺利,高管增持彰显发展信心,维持“买入”评级暂不考虑公司增发摊薄及提价,我们预计公司2018-2020 年EPS 分别为0.41、0.48、0.55 元/股,按照最新的收盘价对应PE 分别为14、12、11 倍。公司提价工作进展顺利,高管及控股股东增持彰显发展信心(今年5 月23 日控股股东完成增持1.04 亿元,均价6.6 元/股),定增推动水厂扩容提标建设,维持“买入”评级。

    风险提示 水价调整时间进度不及预期;融资环境收紧、PPP 项目拓张不及预期;燃气成本价格提高、下游需求不达预期。