吴江银行(603323)中报点评:息差维持业内领先 资产质量持续改善

类别:公司 机构:万联证券股份有限公司 研究员:郭懿 日期:2018-09-11

事件:

    2018 年8 月30 日,公司发布了2018 年半年度业绩。

    投资要点:

    2018年上半年公司实现营业收入15.19亿元,同比增长11.38%;实现拨备前利润10.37亿元,同比增长9.85%;实现归母净利润5.05亿元,同比增长15.41%。存款规模较年初增长5.00%,贷款规模较年初增长8.65%,净息差2.69%。

    公司二季度净息差较一季度回落9BP,但息差率仍高于行业平均水平,二季度息差回落主要是成本端高息债券规模放量增长,成本驱动效应加强。

    存款总额750.41亿元,较年初增长5.00%,存款结构上,上半年,受企业定期存款大幅增长18.28%影响,定期存款占比44.54%,较年初增长1.86个百分点,其他存款占比亦提升1.02个百分点至21.27%,而活期存款占比发生回落,较年初下降2.88个百分点至47.86%。贷款总额533.31亿元,较年初增长8.65%,其中,新增企业贷款对贷款增量贡献率为68%,企业贷款增量主要投向水利、环境和公共基础设施业,占比达到37.87%,存量方面,制造业贷款维持高位,占企业贷款总额的60.79%。新增零售贷款贡献率为32%,其中,个人住房贷款占零售贷款增量比重为50%,新增个人经营贷款和消费贷款占比分别为25%和24%,而信用卡贷款基本持平,对零售贷款增量贡献为1%。

    上半年,公司实现净非息收入2.4亿元,同比增长81.7%,主要是当期基金投资收益同比增长132.7%,对净非息收入带动作用明显。而手续费及佣金净收入为0.34亿元,同比减少18.31%,主要是支付结算和代理手续费收入同比减少15.45%,同时整体手续费支出大幅增长55.10%,而贷记卡手续费收入0.12亿元,同比增长44.21%。

    资产质量保持稳定,上半年,公司贷款不良率1.46%,环比下降0.09个百分点。关注类贷款占比5.2%,环比下降0.42个百分点。逾期90天以上占不良的比例为92.55%,较年初上升12.8个百分点,不良认定有所放松。拨备覆盖率224.94%,较年初提升23.44个百分点。

    盈利预测与投资建议:

    公司净息差维持高位,在上市银行中稳居前列。资产质量持续改善,不良率连续多季度实现回落。当前股价对应的2018-2019年的PB为1.00倍和0.90倍,给予“增持”评级。

    风险提示:

    行业监管超预期;市场下跌出现系统性风险