亨通光电(600487)中报点评：行业龙头地位显著 “2+X”产业格局成型

事件描述：亨通光电8 月29 日晚间发布2018 年中期业绩报告，上半年公司营业收入为152.72 亿元，同比增长33.81%；归属于母公司所有者的净利润为11.72 亿元，同比增长52.69%。

    光通信市场需求旺盛，传统业务龙头效应显著

    公司传统业务有光通信网络和智能电网传输两大部分，光通信网络业务构建了棒纤缆全产业链布局并向太赫兹通信、5G 拓展。数据流量的高增长推动网络的持续扩容，2018H1 全球光纤消费2.65 亿芯公里，同比增长10.5%；智能电网传输行业竞争由价值量中低端转向高端，上半年国家电网完成投资2036 亿元，同比下降15.1%，促使行业洗牌，市场向头部企业集中。亨通光电在传统业务上龙头效应明显，上半年收入和利润同时高增长，毛利率20.57%，与去年同期相比提高0.58%。

    “2+X”产业发展格局形成，海洋通信及新能源汽车快速增长

    公司在既有两大优势业务基础上，打造“2+X”产业发展格局，布局海洋通信、新能源汽车、数据经济等新业务。全球海底通信带宽需求自现在到2024 年CAGR 约60%，存在较大建设需求。公司在超长距离低损耗中继海底光缆上取得突破，在国际项目上经受了极寒（智利）、极热（玻利维亚）和超长距离等极端场景考验；薄壁硅胶电缆在吉利汽车成功应用，新能源汽车充电运营网络已覆盖20 省49 市；数字经济培育初见成效，“社区人”平台注册用户超过600 万人。

    借力一带一路实现全球化布局，把握网络强国和海洋产业机遇

    公司坚持“看着世界地图做企业”的方针，依托技术和产品质量优势深耕东南亚并拓展欧洲高端市场。上半年新增印度、埃及海外产业研发基地，中标葡萄牙海上浮式风电高压海底电缆总承包建设维护项目（4470 万欧元），全球化布局加快。国内方面牢牢把握网络强国和海洋产业机遇，加大硅光模块生产线头投入，上半年研发投入5.95 亿元；中标上海临港、广核等多个海上风电项目，国内外业务同步发展。

    投资建议：预计公司2018-2020 年收入343.08 亿元/434.00 亿元/529.48 亿元，每股收益1.53 元/1.93 元/2.49 元，对应当前股价PE分别为15.4 倍/12.2 倍/9.4 倍，维持买入评级，目标价33.5 元。

    风险提示：海外业务拓展不确定性风险；原材料价格波动风险。