长电科技(600584)中报点评:星科金朋减亏 营业利润大幅增加

类别:公司 机构:广发证券股份有限公司 研究员:许兴军/王璐 日期:2018-09-04

1、星科金朋减亏带动营业利润大幅增加

    营收端看,2018H1 公司实现营收113.03 亿元,同比增长9.5%;原星科金朋实现营收6.07 亿美金,同比增长16.1%,带动公司营收增长。利润端看,2018H1 原星科金朋亏损4259 万美金,同比减亏1521 万美金;JSCK亏损200 万美金,同比减亏792 万美金;原星科金朋+JSCK 合计减亏超过2300 万美金。2018H1 公司实现营业利润5960 万元,同比增加2.85 亿元。由于去年1-5 月合并星科金朋比例为39.39%,仅并表亏损39.39%,导致2018H1 归母净利润1086 万元,同比下降87.8%。

    2、长电先进利润保持快速增长,宿迁厂业绩释放

    长电先进2018H1 实现营收11.45 亿元,同比减少20.25%;净利润1.33 亿元,同比增长34.36%。营收下滑主要由于部分客户贸易方式改变,增加加工贸易,减少一般贸易。宿迁厂2018H1 净利润3462 万元,同比增长411.54%。宿迁厂通过产品结构的进一步调整和产能利用率的提升,盈利能力增长显著。

    3、定增获证监会核准有望进一步降低财务费用

    展望下半年,公司拟向产业基金发行股份定增扩产及偿还银行借款,一方面大基金将成为公司第一大股东,股权结构优化;另一方面大幅降低公司负债率及财务费用,释放利润。

    盈利预测及评级

    下半年传统旺季来临,JSCK 利润有望大幅增长,同时星科金朋经营持续改善。我们预计公司18-20 年EPS 分别为0.31/0.50/0.74 元,按最新收盘价对应PE 分别为51/32/22 倍,考虑到公司作为国内半导体封装龙头业绩持续改善,给予“买入”评级。

    风险提示

    整合不及预期风险;市场景气度下行风险;汇率风险;资产负债率过高风险;搬厂带来订单及人员流失风险等。