长电科技(600584)中报点评：星科金朋增收减亏 公司财务费用有所下降

1H18 业绩符合预期

    长电科技公布1H18 业绩：营业收入113.03 亿元，同比增长9.5%，毛利率12.4%，同比增加2.3 个百分点，归属于上市公司股东的净利润0.11 亿元，同比跌87.8%，每股收益0.01 元，较上期跌96.8%。第二季度单季度实现销售收入58.12 亿元，同比上升9.72%，归属上市公司股东净利润0.056 亿元，同比跌88.94%。

    发展趋势

    星科金朋盈利能力逐步恢复，产品结构改善。1H18 星科金朋收入6.07 亿美元，同比增长16.1%，净亏损0.44 亿美元，同比减亏0.15亿美元。公司通过增加非通讯类产品比重，产能利用率有所提高。

    1H18 财务费用同比下降，公司定增申请获批，全年财务费用有望降低。公司1H18 财务费用4.73 亿元，同比下降11.13%。公司向产业基金、芯电半导体、金投领航的定向增发申请已经获得证监会通过，募集资金总额不超过40.5 亿元，将用于先进封装产能扩张和降低财务费用，完成后产业基金将成为公司第一大股东。

    盈利预测

    我们微调18/19 年盈利预测各变量，维持18 年EPS 不变0.43 元，上调19 年EPS 3%至0.71，主要反映对2019 年5G 等通讯类相关应用对公司业务的提升。

    估值与建议

    目前，公司股价对应18/19 P/E 为34.3x/20.9x，我们认为公司作为半导体封测龙头企业具备规模优势，先进封装产量利用率改善，降低财务费用有望实现，我们维持中性的评级和人民币17.25 元的目标价，较目前股价有16.08%上行空间。

    风险

    先进封装需求不及预期；贸易摩擦导致半导体行业景气度下降；国内半导体生态成熟速度放缓。