京运通(601908)中报点评:电站扩张设备发力 业绩增长略超预期

类别:公司 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:苏晨/陶宇鸥 日期:2018-09-01

18 年中报业绩同比增长82%:公司发布2018 年半年度报告,2018 年上半年实现营收12.02 亿元,同比增长58.32%,归母净利润3.32 亿元,同比增长82.34%,扣非归母净利润2.89 亿元,同比增长79.06%,每股收益0.17 元,业绩增长符合预期。

    高端设备持续研发,3 亿大单确认收入:公司定位高端设备研发及制造,持续投入研发,实现突破。上半年实现营收4 亿元,同比去年大幅增长511.7%, 2017 年底签订3 亿大单,上半年确认收入。预计随着产品拓展,业务板块持续贡献业绩。

    电站运营规模扩张,盈利提升储备丰富:18 年上半年光伏新增装机162.8MW,累计装机容量1.3GW,同比增长24%。实现营业收入5.66 亿元,同比增长32.63%。公司在手储备优质,盈利能力较高,规模持续提升,成为业绩稳定增长动力。

    新材料扩产进行时,静待产品产销放量:18 年上半年我国单晶渗透率达到54%,下半年领跑者项目加速单晶替代趋势。公司于乌海自投项目5GW单晶硅材料,产能释放后将受益于单晶替代趋势。

    盈利预测:预计公司18-20 年EPS 为0.4 元、0.54 元、0.69 元,对应(8月31 日)估值为10.05 倍、7.6 倍、5.92 倍,予以审慎增持评级。

    风险提示:光伏装机不及预期;单晶硅片扩产进度不及预期;光伏产品价格波动过大;设备订单不及预期。