上海电气(601727)半年报点评：业绩稳健 主业突出 新能源及环保设备增速明显

事件

    8 月31 日公司发布2018 年半年报，公司本期实现营业收入 512.74 亿元，较上年同期上升 24.38%；归属于母公司股东的净利润为人民币 17.66 亿元，较上年同期上升 13.02%。 基本每股收益为0.1199 元，较上年同期增6.96%。

    分析与判断

    公司系中国最大的综合性装备制造企业集团之一：上海电气是中国最大的综合性装备制造企业集团之一，主要拥有两大核心竞争优势： 1、能源装备制造。特别是逐渐以高效清洁能源装备为主。2、现代服务业。形成了现代服务业与实体产业联动优势，工程服务并带动装备制造产业发展趋势。

    本期业绩符合预期，主业突出，业绩稳定：报告期内能源装备和现代服务业表现突出。高效清洁能源设备板块实现营业收入人民币 171.61 亿元，比上年同期上升 25.17%，主要因为报告期内煤电项目进入排产交货高峰期，相应收入上升较多。现代服务业板块实现营业收入人民币104.00 亿元，比上年同期上升 25.57%，主要因为报告期电站工程项目收入同比上升较多。主业业绩符合预期，公司在手订单为人民币 2260.9 亿元（其中：未生效订单人民币 1045.8 亿元），较上年期末基本持平；公司在手订单中：新能源及环保设备占 14.5%，高效清洁能源设备占 40.0%，工业装备占 5.6%，现代服务业占 39.9%。可以预见公司未来业绩可望保持稳定增长

    新能源及环保设备增速明显，技术优势有望打开进一步成长空间：在这里重点要提出的，是公司内的新兴新能源及环保设备板块实现营业收入人民币 70.94 亿元，比上年同期上升32.70%，虽然营收份额不是最大，但营收增速在公司的各大板块中最高。而公司新能源与环保板块，主要落脚在核岛和风电。公司拥有有核岛、常规岛、辅助设备等完整产业链的核电装备制造集团，核岛主设备的市场份额依然保持领先。风电方面公司正从风机设备制造商向全生命周期风电服务商转变。尤其是建成福建海上风电智能制造基地，该基地是目前亚洲地区工艺水平最高海上风电综合性基地，该基地的建成标志着上海电气具备了 6 至 10MW 大型直驱风力发电机组生产能力，公司在国内海上风电领域的优势进一步确立。未来随着核电审批进一步放开，国家依然对海上风电扶持力度不减，公司在这两方面的技术及市场领先优势有望进一步打开公司向上空间。

    终止发行股份购买资产，但后续仍值得重点关注：公司从6 月停牌筹划收购保利协鑫能源下属江苏中能硅业科技发展有限公司（以下简称“江苏中能”）51%股权，交易方式初步确定为公司发行股份及支付现金购买资产。后续在8 月7 日发布公告，因本次发行股份购买资产的时机和条件不够成熟，交易双方协商一致同意终止《关于江苏中能硅业科技发展有限公司股权收购事宜的框架协议》。虽然此次并购并未成功，但一方面可以看出在行业变化下公司的稳健经营方略，另一方面可以看到公司继续深耕光伏等新能源领域的野心。本次终止并不影响公司正常经营业务，而后续仍值得我们重点关注

    风险提示：业务模式巨大变化；行业政策变化风险。