北京银行(601169)中报点评:中收拖累业绩 存款仍是优势

类别:公司 机构:广发证券股份有限公司 研究员:倪军 日期:2018-09-01

2018年8月30日,北京银行发布 2018 年中报,我们点评如下:

    拨备前利润转正,手续费下降拖累业绩

    2018H1,公司营收同比增长3.28%(VS:2018Q1:0.81%),拨备前利润同比增长2.14%(VS:2018Q1:-1.33%),归母净利润同比增长7.00%(VS:2018Q1:6.24%),环比提升,主要得益于生息资产规模扩张带来净利息收入同比上升12.47%(VS:2018Q1:9.77%)。手续费及佣金收入同比-22.33%(VS:2018Q1:-23.98%),主要受监管影响,理财规模收缩。从业绩驱动来看,正贡献主要来自于生息资产规模扩张,负贡献主要因素为手续费下降拖累。

    净息差保持平稳,贷款投放增加,存款优势明显

    经测算,2018H1 公司净息差为1.79%,较2017A 上升1Bps,息差保持平稳,资产收益和负债成本同上升。

    (1)资产端,2018H1 公司生息资产增长6.72%,平均收益率上行21Bps,一方面得益于各类生息资产收益率上行,另一方面得益于公司加大相对高利率的贷款资产配置。2018H1,公司客户贷款资产占比由2017 年底的46.23%增长至48.88%,同业资产占比由9.17%回落至6.57%。

    (2)负债端, 2018H1 公司计息负债总额增长6.27%,平均利率上行23Bps。客户存款占比由2017 年底的58.92%增长至60.30%,存款仍较同业有优势。但环比来看,存款占比有所回落,活期存款占比从2017 年底的53.02%下降至52.66%,显示了存款市场竞争压力仍较大。

    不良确认加速,拨备覆盖率下降,资产质量整体稳定

    2018H1,公司不良贷款率1.23%,较上年末下降1BP,环比持平。90 天以上逾期/不良为126.30%,较上年末下降21.94 个百分点。经测算2018H1不良生成率为0.80%,较上年上升0.06 个百分点,不良确认加速。2018H1拨备覆盖率为260.48%,较2017 年底下降5.09 个百分点,环比Q1 下降12.20 个百分点,但仍处较高水平。较2017 年底,公司关注贷款率下降23Bps 至1.33%,逾期贷款率比2017 年末下降1Bp 至2.07%,资产质量整体稳定。

    投资建议及风险提示:

    公司生息资产继续扩张,贷款投放加大,息差平稳,资产质量平稳,存款优势仍较大。预计公司18/19 年归母净利润增速分别为7.06%和8.06%,EPS分别为0.91/0.99 元/股,当前股价对应的18/19 年PE 分别为6.32X/5.83X,PB 分别为0.70X/0.64X,维持买入评级。

    风险提示:1、经济增长下行超预期;2、资产质量超预期恶化;2、流动性超预期紧张;4、金融监管力度超预期