全志科技(300458)中报点评：营收增长费用下降 经营情况大幅改善

事件

    公司发布18 年半年报：18 年H1 营收6.66 亿元，同比+48.44%；归母净利润7545 万元，同比+4365%；扣非归母净利润4164 万元，同比+270.41%；管理费用1.58 亿元，同比-13.01%。前三季度净利润预计在1.20-1.45 亿元。

    简评

    营收增长费用下降，经营情况大幅改善：18 年H1 公司营收6.66亿元，同比+48.44%，归母净利润7545 万元，同比+4365%，落于半年报业绩预告区间范围内，符合预期。管理费用1.58 亿元，同比-13.01%。营业收入上升的同时管理费用下降，实际反映公司运营效率的提升。我们认为对于公司而言营收的增长意义重大，随营收规模的上升未来业绩有望加速释放，快速增长。

    盈利预测和估值：预测公司18-20 年净利润分别为1.54、2.39 和3.96 亿元；EPS 分别为0.46、0.72 和1.19 元；对应PE 分别为50、32 和19 倍。首次覆盖给予“增持”评级。

    风险提示：智能硬件增速下滑风险、竞争恶化导致毛利率下滑风险、OTT 和平板等业务营收下降风险、车载客户导入时间延后风险、供应链风险、汇兑损益风险等