中铁工业(600528)半年报点评:扣非后业绩增速符合预期 受益用于基建和铁路政策利好

类别:公司 机构:诚通证券股份有限公司 研究员:郭泰/何宇超 日期:2018-08-30

H2 或将受益于基建和铁路政策利好,维持“强烈推荐”评级2018H1 公司扣非后业绩增长14.4%符合预期,H2 或将受益于基建和铁路政策利好;过去6 个月控股股东增持4443 万股、占总股本约2%,充分肯定公司价值和对未来发展的“信心”。预计公司2018-2020 年EPS 分别为0.76、0.94、1.14 元,同比依次增长26%、24%和21%,维持“强烈推荐”评级。

    2018H1 扣非后归母利润增长14.4%,Q2 新签订单增长21.9%2018H1 营收80 亿元(同口径相比增长11.77%)、毛利率20.23%(+0.3个百分点)、营业利润8.37 亿元(13.81%)、归母净利润7.11 亿元(+9.86%)、扣非后归母净利润增长14.38%。2018H1 公司新签合同144.9 亿元(+17.74%),其中隧道施工设备36 亿元(-3.8%)、道岔业务31 亿元(+2.3%)、钢结构业务76.2 亿元(+68.4%);2018Q2 新签合同80.4 亿元(+21.9%)、增速高于Q1 的12.9%,Q2 新签订单环比增长24.75%。

    2018H1 盾构和桥梁钢结构业务快增长,H2 道岔业务或提速2018H1 盾构机及服务收入18.12 亿元(+41.86%),施工机械业务收入3.54 亿元(+64.28%),道岔业务19.55 亿元(-10.68%),桥梁钢结构业务收入31.95 亿元(+7.44%)。H1 公司道岔业务下降主要受前期国家铁路招标节奏影响、数量和金额有所下降,但上半年公司道岔业务在海外市场取得较大突破、新签订单增长2.3%。我们预计随着国家铁路固定资产投资重回8000亿元以上和2019-2020 年国家铁路新增通车里程提速,H2 道岔业务或提速。

    受益于基建和铁路固投政策利好,预计2018 新签订单增20%2018 年7 月中旬后,国家在积极扩大内需、加大基础设施领域补短板力度等政策正在逐步出台,8 月初铁总预计2018 年铁路固定资产投资将重回8000 亿元以上、高于年初预计的7320 亿元。受以上政策利好,我们预计H2公司隧道施工设备及服务、工程施工机械、道岔和桥梁钢结构业务或将加速,预计2018 年公司新签合同300 亿元、同比增长约20%。

    风险提示:订单交付跨年度的风险和原材料价格波动的风险等