新世界(600628)半年报点评:业绩略低于预期 医药业务拖累营收

类别:公司 机构:光大证券股份有限公司 研究员:唐佳睿/孙路/邬亮 日期:2018-08-30

公司1H2018 营收同比减少5.27%,归母净利润同比减少45.95%

    8 月29 日晚,公司公布2018 年半年报:1H2018 实现营业收入13.37亿元,同比减少5.27%;实现归母净利润1.96 亿元,折合全面摊薄EPS 0.30元,同比减少45.95%;实现扣非归母净利润1.51 亿元,同比增长32.24%,业绩略低于预期。公司归母净利润有较大降幅,主要系上年同期公司对新南东项目管理公司股权丧失重大影响,剩余股权按公允价值重新计量产生的利得2.07 亿抬高上期基数所致。

    单季度拆分来看,公司2Q2018 实现营业收入6.12 亿元,同比减少6.06%;实现归母净利润0.69 亿元,同比减少24.82%。

    综合毛利率上升2.88 个百分点,期间费用率上升0.41 个百分点

    1H2018 公司综合毛利率为33.15%,同比上升2.88 个百分点。1H2018公司期间费用率为17.95%,同比上升0.41 个百分点,其中,销售/ 管理/ 财务费用率分别为5.10%/ 12.10%/ 0.75%,较上年(同期)分别变化0.16/0.19/ 0.05 个百分点。

    百货业务表现平稳,医药业务收入不达预期

    公司百货业务单体店新世界城拥有一定区位优势,客流量较大,但单体店模式除受一般线下门店所面临的线上冲击、新店分流等负面影响外,还面临缺乏增量空间的难题。医药业务方面,受“两票制”、医保控费等政策影响,公司医药业务中自营销售部分回调幅度较大,报告期内自营销售营收实现1.47 亿元,同降26.08%,公司未来收入端增量空间或遭到进一步压缩。

    下调盈利预测,维持“中性”评级

    报告期内公司收入端表现平淡,医药业务发展不达预期,我们下调对公司2018-2020 年全面摊薄EPS 分别至0.40/ 0.42/ 0.45 元(之前为0.42/0.44/ 0.46 元),维持“中性”评级。

    风险提示:

    单体店销售额难以大幅增长,新业务发展未达预期。