南京证券(601990)半年报点评:上市后首份半年报发布 投行业务增长迅猛

类别:公司 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:魏涛/罗惠洲/董春晓 日期:2018-08-30

事件:

    南京证券发布2018 年半年报,上半年实现营业收入6.37 亿元,同比下降6.3%,实现归母净利润1.86 亿元同比下降23.17%。总资产2554.82 亿元,较上年末增加8.43%,归属母公司股东的权益104.98亿元,较上年末增加5.7%。

    点评:

    投行业务增长迅速。2018 年上半年,A 股IPO 融资金额同比下降26.4%,定向增发金额同比下降45.41%。在相对低迷的一级市场环境一下,公司司联席保荐(主承销)1 单IPO,完成再融资项目 2 单,完成新三板推荐挂牌 1 单,协助7 家挂牌企业进行增发融资,作为主承销商完成非公开发行公司债项目2 单,作为联席主承销商完成公开发行公司债项目2 单。投行业务实现营业收入8380 万元,同比增长104.75%。

    经纪业务营收稳定,重点布局江苏、宁夏。经纪业务实现营业收入5.12 亿元,同比微降1.5%,收入相对稳定。传统的经纪业务依然是南京证券最主要的收入来源,上半年经纪业务营收占比达80%。公司作为总部设立在江苏的本地券商,公司在省内布局较早,在江苏地区有良好的客户基础。此外,公司在宁夏地区也有较深、较广的布局。

    在宁夏地区网点遍布绝大部分地级市。公司在证券营业部数量、股票、基金成交金额、证券经纪业务客户数量、证券经纪业务收入、托管客户资产规模等指标均在宁夏地区保持第一位。

    受市场环境影响,自营业务收入、资管业务收入下滑,拖累公司营收。上半年公司自营业务实现营业收入 5,834.53 万元,同比减少57.89%。资产管理业务实现营业收入 2,997.49 万元,同比减少9.57%。自营业务下滑主要受A 股市场影响,资管业务收入下降与监管等大环境有关。自营权益类证券及证券衍生品/净资本为5.07%,较上年末提升0.96 个百分点,自营非权益类证券及其衍生品/净资本为81.75%,较上年末提升23.91 个百分点。新增自营资金主要配置债券等非权益类产品,公司自营风格相对稳健。

    投资建议:近期市场短期利好不断,非银板块长期处于估值底部,在市场反弹中价值凸显,南京证券作为券商中次新股,更具弹性,且上市后资金实力增强,未来发展可期,维持“买入”评级,建议投资者关注。

    风险提示:二级市场波动带来的风险、政策变动带来的风险等。