航新科技(300424)中报点评：ATE和HUMS进入批量交付阶段 业绩高增长可期

　　事件

    　　公司发布2018 年中报，上半年实现营业总收入2.88 亿元，同比增长47.98%；实现归属于上市公司股东净利润0.31 亿元，较上年同期增长41.5%。

    　　ATE 和HUMS 进入批量交付阶段，市场需求空间巨大

    公司上半年营业收入和净利润均实现高速增长，主要原因是HUMS 系统批量交付装机和某军种新机型ATE 顺利研制生产。公司正在加快2017年初中标某军种的ATE 生产工作，下半年将实现ATE 新机型产品及直升机健康管理系统批量交付。随着以歼-20、运-20 和直-20 为代表的国产新型军机的成功研制和交付，我国军机将进入加速列装阶段，对军机ATE 的需求也将大幅增长。公司作为国内军机ATE 设备主要供应商，将充分受益。

    　　收购MMRO，拓展民航维修业务范围

    　　公司通过收购MMRO 作为民机维修及保障全产业链布局的起点，从原有的机载设备维修业务，进一步拓展至基地维修、航线维修、飞机内部装饰和外部涂装等，以及飞机拆解和飞机机体、发动机、备件贸易等航空资产管理业务，健全了飞机整机及部附件全面的维修技术能力。未来将与公司现有业务产生协同效应，大幅增厚公司业绩。

    　　盈利预测与投资建议

    　　暂不考虑本次发行股份，预计公司2018/19/20 年将实现归母净利润分别为1.20/1.48/2.06 亿元，EPS 分别为0.50/0.62/0.86 元，对应PE分别为41/33/24 倍。鉴于军机ATE 的确定性需求和公司的行业地位及稀缺性，给予“买入”评级。

    　　风险提示

    　　军品交付延迟风险。