寒锐钴业(300618)中报点评:业绩符合预期 钴价止跌反弹

类别:创业板 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:刘华峰/邬华宇/汤龑 日期:2018-08-29

本报告导读:

    寒锐钴业中报归母净利5.3 亿元,符合预期,钴价止跌反弹,利好寒锐钴业,维持增持评级。

    投资要点:

    维持增持评级:寒锐钴业2018年中报归母净利5.3亿元,符合预期。钴行业供需边际上逐月改善,钴价止跌反弹,利好寒锐。维持寒锐2018-2020EPS 5.53/7.37/8.38 元,维持目标价168 元,维持增持评级。

    业绩符合预期。寒锐钴业2018H1 实现营业收入15 亿元(同比+204%),归母净利5.3 亿元(同比+288%),经营净现金流-1.1 亿元。2018Q2 单季度实现营业收入7.6 亿元(环比+4%),归母净利2.7 亿元(+7%),业绩符合预期。分业务来看,2018H1 寒锐钴业务实现13 亿元(同比+236%),毛利率60%(同比+12pct),主要受益于电钴均价同比上涨。寒锐钴业深耕刚果金钴产品市场,以获取优质/低成本的钴原材料作为核心竞争力,保证寒锐在电钴价格波动时,业绩持续释放的确定性极强。

    海外mb 钴止跌,国内钴价反弹。mb 钴自半年下跌之后首次止跌,需求逐步改善,mb 钴再下跌的空间不大。国内重拾信心,内外盘差价开始弥补,反弹行情确立。钴本身基本面来看,今年最差的时候已经过去了。需求端一定是逐月改善的;供给端Q2 刚果金出口的钴原材料出现了明显下滑,我们也判断因为刚果金原材料定价滞后/供给周期长等因素,往后看Q3Q4供给并不会有太大增量;库存端,在国内层面,从钴原材料-钴盐-正极材料-电池厂每个环节库存都低位运行了一段时间。现在随着mb 钴价止跌,大家对钴的信心逐步增强,看好内外盘差价修补的反弹行情。

    催化剂:钴价格上行。

    风险提示:刚果政局风险。