仙坛股份(002746)中报点评:中报大幅增长 禽链趋势上行业绩弹性大

类别:公司 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:陈娇/毛一凡/闾亚/史鹤飞 日期:2018-08-28

  事件:仙坛股份2018 年营收10.84 亿元(+4%),归母净利润0.89 亿元(+140%),扣非后归母净利润0.67 亿元(+197%),业绩符合我们此前预测。公司预测2018 年1-9 月份归母净利润1.7~2 亿元(+160%~206%)。

    上半年鸡价坚挺,盈利大幅增长。上半年行业供给受限,叠加去年基数较低,毛鸡价格同比大幅增长,2018H1 毛鸡均价3.87 元/斤(+22%),Q2毛鸡价格淡季不淡,Q2 毛鸡均价3.93 元/斤(+20%)。我们估计Q2 公司出栏白鸡0.33 亿羽左右,完全成本约3.63 元/斤,每羽盈利1.5 元,养殖盈利0.49 亿元。另外半年报有0.23 亿元投资收益增厚利润。

    禽价高度景气,行业整体趋势性上行。目前父母代在产存栏处于低位,且未来可能会下滑。今年行业疫病情况超预期,导致未来供应可能低于表观数据。进入旺季后禽链价格高度景气,毛鸡价格突破4.6 元/斤,鸡苗价格上涨至4.8 元/羽,均为近几年的高点。此外,波兰祖代鸡引种技术性封关,可能导致引种量低于预期,行业整体趋势性景气上行。

    投资建议:上半年鸡价坚挺,公司盈利大幅增长。禽链步入景气上行通道,公司业绩弹性巨大。我们调整公司2018-2020 年归母净利润分别至:2.51、2.56、3.13 亿元,基于2018-8-27 日收盘价,对应PE 分别为:19.5、19.1、15.6 倍,维持“审慎增持”评级。

      风险提示:突发疫情;原材料价格上涨;出栏量低于预期。