快克股份(603203)中报点评：经营稳步向上 自动化业务快速增长

核心观点：

    公司发布中报，2018 年上半年公司实现营业收入2.06 亿元，同比增长25.2%；实现归属于上市公司股东的净利润为7,192 万元，同比增长21.6%。

    持续稳健经营，专用机器人与自动化业务快速增长

    公司是智能装联设备及自动化综合解决方案提供商，是国内最早、最具规模的锡焊装联设备商之一。公司业务主要包括专用工业机器人及智能化智能装备、以及智能锡焊台等小型设备等。2018 年上半年公司继续保持健康、稳健发展。上半年公司营业收入、归母净利润分别增同比增长25.2%、21.6%。2018H1 公司毛利率55.6%，较上年同期略微下滑2.87 个百分点。上半年公司专用工业机器人及自动化智能装备业务实现营业收入1.16 亿元，同比增长39.7%，占总收入的56.3%。公司工业机器人及自动化业务保持快速增长，已成为公司业务重心。在当前智能制造趋势下，公司推动自动化装备业务发展将有助于形成长期发展潜力。

    客户资源优厚，保持研发创新增强发展动力

    公司在锡焊装联设备行业积累深厚，积累了包括富士康、伟创力、和联永硕、瑞声科技、比亚迪等大批知名客户，充分的客户基础支撑良好发展潜力。公司保持充分的研发投入，2018 年上半年公司研发支出投入1304 万元，同比增长36.9%，占总收入的6.33%。持续的研发创新将有助于增强公司发展后劲。

    盈利预测及投资建议：我们预测公司2018-2020 年EPS 分别为1.04、1.30、1.63 元，按最新收盘价对应的PE 估值分别为21、17、14 倍。公司在细分领域具备竞争优势，结合业绩和估值水平，我们继续给予公司“买入”评级。

    风险提示：下游需求快速变化导致公司收入波动；竞争加剧影响毛利率；新产品推向市场不及预期。