海特高新(002023)中报点评:1H18业绩符合预期 前三季度预增0%-30%

类别:公司 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:王宇飞/陈珺诚 日期:2018-08-28

2018 年上半年业绩符合预期

    公司公布1H18 业绩:营业收入2.10 亿元,同比增长0.37%;归属母公司净利润0.32 亿元,同比增长38.33%,对应每股盈利0.04元;扣非后归母净利润-0.28 亿元,同比转亏。公司预计1Q18~3Q18净利润同比增长0~30%。

    综合毛利率下降,期间费用投入较大。1H18,公司收入基本持平,综合毛利率YoY-6.6ppt 至38.9%。航空维修、检测及研制收入YoY-12.2%、毛利率YoY-12.3ppt;航空培训收入YoY+1.6%、毛利率YoY+1.3ppt;1H18 新增航空租赁收入0.16 亿元。公司目前处于技术投入与市场开拓阶段,期间费用投入较大,销售/管理/财务费用率YoY+1.8ppt/+12.9ppt/+8.6ppt。1H18 归母净利为0.32 亿元,主要为投资收益大增至0.74 亿(以出售贵阳银行股票收益为主)。

    经营活动现金流转为净流入。经营活动现金流净额较去年同期增加0.98 亿元,主要由于收到销售商品、提供劳务收到的现金增加0.71 亿元及税费返还增加0.33 亿元。

    发展趋势

    各项业务顺利推进,关注产业化进展。1)航空新技术研发与制造:

    某直升机救援绞车、某新型发动机电调已通过鉴定,某型机舱氧气系统已批量交付客户。2)航空培训:安胜积极推进国产A320飞行模拟器的研制;天津飞安步入正轨;昆明飞安满负荷运行;新加坡AST 积极开拓东南亚和南亚市场,与捷星航空签署独家协议开展A320 培训服务,A320 模拟器满负荷运行。3)航空维修:

    首架B737-800 客机客改货业务实施投产、二期机库建设稳步推进。

    4)微电子:部分第二/三代化合物半导体研发产品试生产且良率达到基本预期水平,具备初步量产能力;射频芯片、光电芯片等已与多家客户达成合作并通过产品验证,产品可靠性获得认可。

    盈利预测

    维持盈利预测不变。

    估值与建议

    公司当前股价对应18/19 年2.7/2.7 倍P/B。看好公司产品量产前景,维持推荐和目标价16.4 元,对应18/19 年3.5/3.4 倍P/B,对比当前股价有30%上行空间。

    风险

    新业务量产及市场开拓具有不确定性。