石化机械(000852)中报点评:业务回暖业绩减亏 订单大幅增长

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:肖洁/孙羲昱 日期:2018-08-27

本报告导读:

    2018 年上半年公司业务板块除油气钢管外全线回暖,考虑到公司业务的季节性我们认为下半年业绩将继续环比改善。

    投资要点:

    维持增持评级及盈利预测。我们维持公司的增持评级及盈利预测,预计公司对应归母净利润分别为1.21 亿元,2.10 亿元,2.75 亿元,EPS分别为0.20/0.35/0.46 元。目标价11.52 元。

    公司二季度业绩减亏符合预期。公司2018 年上半年实现归母净利润-0.83 亿元,去年同期亏损1.59 亿元。2018 年上半年新增订货35.9 亿元,同比增长53%。2018 年上半年,服务制造完成新签合同同比增长32%。公司上半年以综合评分第一中标涪陵和华北增压项目70 台压缩机;钻完井工具及一体化服务新签合同额同比增长14.6%。从公司各板块以及子公司业绩来看,除油气钢管的毛利率下降以外,其他业务板块全线回暖。

    海外市场拓展取得良好进展。2018 年上半年,公司全面布局海外市场,取得良好成效。海外市场累计实现新增订单4 亿元。在俄罗斯、中东、非洲等热点市场全力争取设备项目订单;深植中东市场,公司钻头类产品在科威特国家石油公司成功试用,钢管类产品斩获沙特延布亿元大单连续油管成套装备、压裂橇首次成功出口俄罗斯。

    预计公司下半年业绩将环比改善。公司业绩通常具有明显的季节性特征。一般下半年是公司的交付设备及管材的高峰期。从库存商品账面余额的增幅可以看出,2018 年H1 约2.69 亿的增幅较2017 年H1 约0.8 亿的增幅同比增加200%以上。

    风险提示:油价下跌风险,油公司资本开支低于预期,资产减值风险。