航新科技(300424)：引入国开背景战投 谋求共赢发展

与国开背景战投签署战略合作协议，谋求共赢发展公司发布公告，与开元国创资本管理有限公司本次签订战略合作框架协议，协议所涉及合作事项双方后续将另行协商细节并签订具体业务协议合同。

    我们认为，本次战略合作框架协议，有利于公司获得资金支持和开展项目合作，加速推进业务开拓和推动项目合作，未来军品业务发展及航空维修布局前景看好。我们预计公司2018-2020 年EPS 分别为0.56、0.88、1.19元，对应当前股价估值为38X、24X、18X，维持“买入”评级。

    引入国开背景战投，战投首笔高端航空装备领域投资开元国创恒誉属于国开金融旗下市场化投资平台，2018 年7 月与公司签订协议作为战略投资者进入。国开金融为国家开发银行全资子公司，旗下子公司国开开元股权投资基金和苏州翼朴股权投资基金共同出资设立的开元国创资本管理有限公司，为开元国创恒誉全资股东。开元国创主营业务为管理市场化商业基金，主要投资领域为高端航空装备领域，本次投资航新科技是其下属专业化的上市公司战略投资平台开元国创恒誉第一笔投资。

    建立战略合作关系，在资金支持与项目推荐等方面开展全面合作开元国创恒誉本次投资是从产业角度出发立足上市公司大股东，力求与上市公司一同深耕产业、长期合作，同时发挥自身的金融资源优势助力公司发展，提升产业价值。双方立足各自在产业与资本领域的优势，基于对合作对方的认同，同意建立战略合作关系，在资金支持与项目推荐等方面开展全面合作。

    推动军机机载设备、测试设备等业务扩张，开展项目投资配合双方协议由开元国创恒誉则提供资金，航新科技后续全面推动军机机载设备研制、测试设备研制、大数据等业务领域的扩张，同时积极推进民机部附件维修保障扩展到部附件研发生产、整机维修保障和航空资产管理以及全球化产业布局。同时充分利用各自的平台及资源优势，在公司并购重组、项目投资、重大项目合作等业务开展友好合作，积极探讨与空客相关的供应商（包括但不限于机载设备供应商）开展不同形式合作或并购的可能。

    看好公司发展前景，维持“买入”评级

    本次与已引入的国开背景战投签署战略合作框架协议，有望获得资金支持和开展项目合作，加速推进业务开拓和推动项目合作，未来军品业务发展及航空维修布局前景看好。我们预计公司2018-2020 年归母净利润1.34亿元、2.10 亿元和2.86 亿元，对应EPS 分别为0.56、0.88、1.19 元，对应当前股价估值为38X、24X、18X，维持“买入”评级。

    风险提示：军费增长或低于预期、军用产品列装进度或不达预期、民用航空维修扩张或不达预期。