东珠生态(603359)中报点评:湿地修复持续发力 订单饱满助增长

类别:公司 机构:中国银河证券股份有限公司 研究员:华立 日期:2018-08-23

  1. 投资事件

      2018 年8 月20 日,公司公告半年度报告。

      2. 我们的分析与判断

      业绩高增长,经营现金流流出增多。2018 年上半年,公司实现营业收入8.45 亿元,同比增长60.43%,主要系报告期内实施工程项目数量、合同金额增加,收入和经济效益逐渐释放。实现归母净利润1.8 亿元,同比大幅增长77.61%;实现扣非净利润 1.59 亿元,同比增长56.95%;公司经营活动产生的现金流量净额为-2.44 亿元,主要因报告期内支付的工程采购款及保证金及部分新建项目未到期所致。

      毛利率净利率上升,期间费用率下降。上半年公司毛利率为28.17%,同比提高0.59pct;净利率为21.26%,同比提高2.03pct,盈利能力有所提升。期间费用率为4.54%,同比下降1.42pct,主要原因是管理费用率及财务费用率下降,分别下降1.18pct、0.24pct 至4.74%和-0.19%。

      生态湿地修复业务持续发力,订单饱满助增长。公司目前核心业务是湿地修复业务,龙头优势明显。公司现有项目多为国家级,享有政策性银行低息长期贷款支持,融资难度相对较低。订单方面,公司上半年新中标项目共计21.65 亿元,新签订项目合同额共计9.26 亿元。公司积极与地方政府签订战略协议或合作框架协议,上半年共计签订10 项,潜在订单饱满。

      基建补短板提速,市政环保领域有望受益。中央政治局会议提出加大基础设施领域补短板的力度,2018 年下半年基建投资增速有望提升,生态环保领域投资有望延续较快增速,公司所处市政建设、环保领域或将同时受益。

      3.投资建议

      预计公司 2018-2020 年 EPS 分别为1.39/2.12/2.79 元,对应动态市盈率分别为14/9/7 倍,给予“推荐”评级。

    风险提示:固定资产投资下滑;应收账款回收不及预期。