江苏银行(600919)中报点评:投资收益拉动业绩增长 资产质量指标平稳

类别:公司 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:孙立金 日期:2018-08-22

事件:8月20 日,江苏银行发布 2018 年半年报,公司上半年实现营业收入172.18 亿元,同比增长0.89%;实现归母净利润68.52 亿元,同比增长10.93%。

    投资净收益大幅增加、资产减值准备同比减少拉动归母净利润增长。上半年,江苏银行实现归母净利润68.52 亿元,较去年同期增加6.75 亿元,同比增长10.93%。其中,利息净收入与手续费净收入较去年同期均有所下降,拖累归母净利润增长。而上半年投资净收益13.22亿元,较去年同期增加12.35 亿元,该增量是归母净利润增量的1.83倍,是业绩增长的主要原因。此外,资产减值损失较去年同期下降8.17亿元,是归母净利润增量的1.21 倍,正向拉动归母净利润增长。

    存贷款规模加速增长,贷款占生息资产比重持续上升。上半年末,江苏银行贷款余额为8080 亿元,同比增长18.33%,增速较一季度末上升1.72 个百分点,较2017 年末上升3.27 个百分点;存款余额为1.08 亿元,同比增长9.45%,增速较一季度末上升3.99 个百分点。从生息资产的结构看,贷款余额占生息资产余额的比重从2016 年末的40.86%提升至上半年末的45.5%,投资余额占生息资产的比重从44.19%降至40.9%,同业资产占比降至4.29%。

    不良率小幅下降,关注类贷款率同比减少。上半年,江苏银行不良贷款率为1.4%,较一季度末下降0.01 个百分点,低于行业平均水平1.86%,资产质量优于同业平均水平。另外,上半年末关注类贷款余额为175 亿元,同比下降15.94 个百分点,关注类贷款比例2.11%,较年初下降0.44 个百分点。从2017 年开始,江苏银行关注类贷款同比减少且降幅不断扩大。

    投资建议:我们预测18/19 年江苏银行归母净利润增速为10.4%/11.87%,PB 为0.58 倍/0.53 倍,给予“持有”评级。

    风险提示:严监管的政策风险;信用风险;市场风险。