华贸物流(603128)半年报点评:灵活应对贸易局势 内生外延并重发展

类别:公司 机构:国联证券股份有限公司 研究员:陈晓 日期:2018-08-21

  事件:

      公司发布半年报,2018年1-6月实现营业收入43.07亿元,同比增长7.46%;实现归属母公司净利润1.82亿元,同比增长18.42%。

      投资要点:

    国际贸易局势紧张至上半年货运量整体增速放缓。

      2018年上半年,受贸易紧张局势加剧等影响,全球航空货运需求增速持续放缓,公司通过发挥区域中心资源整合优势,妥善应对市场波动。公司1-6月完成空运业务量17.05万吨,同比增长4.93%。海运市场虽运力依旧过剩,但延续去年以来的回升势头,总体装载情况良好,公司1-6月完成海运业务量45.11万标箱,同比增长5.55%。

    战略清晰,经营稳健,内生与外延并重发展。

      上半年外部环境大幅变动,公司管理层灵活应对,制定了清晰的战略规划。面对汇率贬值,公司在经营过程中始终保留部分美元资产敞口,不仅有效对冲了贬值风险,并实现了341万元的汇兑收益。在行业货运量整体增速明显放缓的背景下,公司上半年积极推动新业态的发展培育工作:在航材重要客户开发与亚太区网络布局方面,公司开发了厦门太古发动机、中航西飞民用飞机、富来特等重要的行业客户,并与国泰航空签订航材业务战略合作框架性协议;在中欧铁路班线以及跨境电商等领域公司成立了业务中心,统筹安排产品与渠道开发,并适时开展优质资产并购。

    投资建议

      中国诚通入主后公司面对国际上复杂的贸易形势仍然保持了业绩稳步增长,看好公司未来不断贯彻落实“营销驱动”战略并不断推进外延扩张,预计2018-2020年EPS分别为0.32、0.39、0.46元,维持“推荐”评级。

    风险提示

      贸易争端升级导致货运量下滑,汇率大幅波动,并购效应不及预期。