吉艾科技(300309)中报点评:AMC板块持续发力 油服亏损大幅缩减

类别:创业板 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:刘欣琦/严哲铭 日期:2018-08-21

本报告导读:

    公司上半年实现净利润1.67 亿元(归母净利润1.69 亿),其中AMC 板块贡献净利润1.69 亿元,油服和炼化板块分别轻微亏损。公司AMC 业务规模有序扩张,全年盈利表现值得期待。

    投资要点:

    维持“增持”评级,维持目标价 31.77 元/股:公司 2018 年上半年实现归母净利润1.69 亿,由于部分处置类不良资产回款超过报告期,未能确认当期收入,实际表现低于公司半年报业绩预告(1.82 亿-1.9亿)。但仍然实现178.39%的同比增长,全年业绩仍有望高速增长。维持2018-2020 年归母净利润预测为4.05 亿、6.05 亿和9.54 亿,对应EPS0.84 元/股、1.25 元/股和1.97 元/股。维持目标价31.77 元,相对现价59%空间,维持“增持”评级。

    整体业务发展符合预期,全年业绩有望大幅增长:截止报告期末,AMC 板块,公司剩余自持类资产合计106.63 亿元,管理服务类资产合计140.68 亿元,总计剩余247.31 亿元,公司业务规模增速符合预期。油服板块通过剥离亏损业务,亏损幅度大幅下降。上半年归母净利润同比增长高达178.39%,维持全年业绩增速预期不变。

    处置类收入部分未当期确认,是上半年业绩低于预告主因:公司上半年实际归母净利润1.69 亿,相对于中报预告区间1.82 亿-1.9 亿,差距为1300 万-2100 万。主要原因为部分收购处置类资产收入未能在报告期入账,预计该部分收入会在后半年确认,因此从全年角度来看,仍能实现预期的业绩增长。

    催化剂:AMC 利润加速释放,全年业绩持续高速增长。

    风险提示:房地产市场大幅下跌;炼油厂未能投产或盈利不及预期