润和软件(300339)中报点评:金融科技服务、智能终端信息化业务稳定增长 金融云加速落地

类别:创业板 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:卢婷 日期:2018-08-21

2018 年上半年业绩符合预期

    润和软件2018 年上半年业绩:2018 年上半年营业收入9.98 亿元,同比增长43.42%;归属净利润9,781.99 万元,同比增长49.82%;归属扣非净利润9,237.56 万元,同比增长60.84%。

    发展趋势

    金融科技服务、智能终端信息化业务稳定增长,盈利质量有待改善。(1)金融科技服务业务实现营收5.40 亿元,同比增长24.09%,毛利率38.58%,下降1.87pct;子公司捷科智诚、联创智融和菲耐得的营收分别为2.40/2.07/0.38 亿元, 净利润分别为0.30/0.76/-0.08 亿元,其中捷科智诚业绩对赌已于2017 年完成,联创智融业绩对赌将于2018 年完成。(2)智能终端信息化、智能供应链信息化和智慧能源信息化分别实现营收1.37/0.92/0.79 亿元,同比分别增长53.21%/33.47%/24.65%,软件业务整体毛利率下降2.18pct,至36.45%。(3)外购软硬件产品营收1.24 亿元,同比增长4,517.63%,毛利率下降21.06pct,至2.68%。(4)职工薪酬达3.50 亿元,同比增长20.89%,占营业成本比重上升16.11pct至68.79%;期间费用率为21.12%,较去年同期减少5.14pct。(5)研发投入8,637.34 万元,同比增长44.01%。

    增资捷科智诚,蚂蚁金服入股,加速推动金融云战略落地。(1)拟通过未分配利润转增股本的方式增资金融信息化全资子公司捷科智诚3,000 万元,以促进捷科智诚的经营发展,进一步提升公司金融科技业务的综合竞争力。(2)今年6 月,蚂蚁金服入股润和软件,持股比例5.05%,双方的战略合作有助于公司强化金融信息化解决能力,将为公司金融行业系统架构升级提供技术支持,推动金融云战略持续落地。

    盈利预测

    我们维持2018/19e 盈利预测0.45/0.56 元不变。

    估值与建议

    公司当前股价对应18/19 年28/23 倍P/E,维持推荐评级,维持目标价15.90 元,对应18/19 年35/28 倍P/E,对比当前股价有25%上升空间。

    风险

    (1)金融行业IT 投入持续放缓;(2)合作落地不及预期;(3)金融云业务进展缓慢。