今天国际(300532)中报点评：绩符合预期 上半年新增订单超去年全年

公司发布2018 年中报，营业收入同比增长67.38%，达到2.84 亿元；归母净利润同比增长56.05%，达到3388 万元；扣除非经常性损益后的归母净利润同比增长113.42%，达到3062 万元。

    营业收入高速增长，经营质量好于去年同期。公司2018 年上半年公司实现营业收入2.84 亿元，同比增长67.38%；毛利率为34.18%，与去年同期基本保持持平；销售费用率为7.03%，与去年同期相比下降1.19pct；管理费用率为16.76%，与去年同期相比下降1.28pct；扣非后的归母净利润同比增长113.42%，主要因去年同期投资收益占比较高。扣除投资收益后的营业利润率高于去年同期。

    跨行业新增订单是亮点，公司跨行业成长路径清晰。2018 年上半年，公司新增订单为7.97 亿，超过2017 年全年7.19 亿的新增订单。从新增订单分类来看，来自于综超、电商、半导体材料、汽车配件的新增订单是亮点。烟草、新能源订单占新增订单比例下降，显示出公司多元化行业的能力增强，未来公司有望不断向除去烟草、新能源以外的行业拓展，跨行业成长路径清晰。

    公司实施经验丰富，受益物流自动化行业需求提升。公司自2005 年成立，积累了13 年的物流自动化实施经验，在技术和项目经验居于国内领先。根据国家统计局的数据，全国城镇非私营单位就业人员年平均工资为74318 元，比上年增长10.0%，增速比上年加快1.1 个百分点，扣除物价因素，实际增长8.2%。随着人力成本增加和土地资源缺乏以及企业信息化管理需求的上升，公司未来有望受益行业需求的提升。

    投资建议：我们看好公司跨行业的拓展以及创新产品的落地。预计18-19 年的EPS 分别为0.91、1.36 元，维持买入-A 投资评级，6 个月目标价18.50 元。

    风险提示：跨行业拓展落地不及预期；烟草行业需求不及预期；创新产品落地不及预期。