光大嘉宝(600622)动态报告：资管平稳增长 关注融资改善

　　第一， 业绩增长有质有量：

    　　公司2018 年上半年实现营业收入22.2 亿，同比增长88.1%，实现归属于上市公司股东净利润3.2 亿，同比增长17.6%。展望全年，公司计划实现营业收入约40 亿，归属于上市公司所有者净利润4.6 亿，当前已完成年初计划的55.5%和69.6%，考虑到公司近年来皆超额完成预算目标，我们认为公司今年将大概率兑现目标，持续释放业绩。

    　　第二，地产、基金业务平稳发展：

    　　房地产开发板块方面，公司当前主要土地资源均位于上海浦东、嘉定及昆山区域，今年上半年公司实现销售面积1.8 万平，同比增长17.2%，实现销售金额9.9 亿，同比增长28.7%。地产基金板块方面，公司继续提升资金募集、项目投资、投后管理、风险管控等方面的管理水平，切实增强资产管理业务在“募、投、管、退”各个环节的核心竞争能力，上半年公司新增投资项目8 个，新增管理规模46.3 亿。

    　　第三，融资助力突破资金瓶颈：

    　　公司不断加大筹资力度，加强财务筹划，改善融资渠道，拓宽融资渠道，先后完成了非公开定向债务融资工具（PPN）一期（10 亿元）、二期（2 亿元）的发行工作，同时公司注册发行6.51 亿元资产支持票据（CMBN）事宜已于5 月底获得交易商协会的《接受注册通知书》，后续发行的准备工作正在有序推进。

    　　第四，盈利预测与投资评级：

    　　我们预计18-19 年EPS 分别为0.66、0.74 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：规模扩张不达预期。