二三四五(002195)半年报点评：移动端业务高速增长 章鱼星球成为利润新动力

事件

    根据公司2018 年中报，公司2018 年上半年营业收入13.18 亿元，同比增长23.61%，归母净利为6.14 亿元，同比增长35.58%。2018 年1-9 月，公司归属于上市公司股东的净利润变动幅度为45%至70%，归属于上市公司股东的净利润变动区间为10.32 亿元至12.10 亿元。

    2018H1 业绩符合预期，三季度业绩略超预期

    公司2018H1 实现净利润6.14 亿元，同比增长35.58%，位于业绩预告区间中等位置，符合预期。分业务来看，公司互联网信息业务核心产品“2345网址导航”用户规模超4,900 万，位列国内排名前三；2345 系列产品合计覆盖超过2.6 亿互联网及移动互联网用户，在行业中的优势地位显著。互联网信息业务实现营业收入11.83 亿元，相较2017 年同期增长127.95%，其中移动端实现营收7.25 亿元，同比增长548.44%，PC 端业务实现营收4.58 亿元，同比增长12.37%。互联网金融业务已形成汽车消费金融、个人消费金融、商业金融三大业务方向，实现营收3.54 亿元，同比下降38.73%。2018 年三季度，公司归母净利变动幅度为45%至70%，变动区间为10.32亿元至12.10 亿元。我们认为，公司互联网金融业务经过调整以趋势稳定，互联网业务移动端增长持续发力，“2345 星球联盟”的智能设备章鱼星球已成为公司利润的新增长点。

    星球联盟智能设备章鱼星球，已成为公司新的利润增长点

    公司自建的“2345 王牌联盟”于2018 年1 月升级为“2345 星球联盟”，实现用户网络行为的价值量化及共享，将打造成一个去中心化、可信任的网络生态世界。同时，智能终端产品“章鱼星球”，作为加入“2345 星球联盟”的重要设备，具有可以接收用户行为数据、发布生态任务、CDN 加速、云存储、分布式处理、分布式数据挖掘等云计算功能。王牌联盟注册会员数超800 万，获得2345 星级信誉认证的商家近2 万家，为“章鱼星球”提供了强大的用户基础，为公司带来新的利润增长点。

    互联网金融业务产品线布局完善，业务趋于稳定

    公司已形成汽车消费金融、个人消费金融、商业金融三大业务方向，推出了较为完善的产品线。汽车消费金融业务自2017 年下半年上线以来持续稳定增长；个人消费金融业务有序开展；商业金融业务目前处于试运营阶段。我们认为，公司互联网业务经过调整已趋于稳定。

    投资建议

    考虑到公司三季度预告利润下限为10.32 亿元，章鱼星球销量持续上升，互联网业务持续增长，互联网金融业务季度环比稳定。我们将盈利预测由2018/2019 年利润12.49/16.00 亿元上调至14.05/16.87 亿元，维持“买入”评级。

    风险提示：星球联盟计划推广不及预期，互联网金融业务转型不及预期