天源迪科(300047)中报点评：中报符合预期 “企业上云”提供新契机

中报符合预期，“企业上云”提供新契机

    事件描述：天源迪科8 月12 日晚间披露半年报，公司2018 年半年度实现营业收入11.83 亿元，同比增长22.09%；净利润3836.24 万元，同比增长242.18%，扣非后净利润同比增长270.17%。

    云计算加速渗透全行业，企业云迎关键发展契机

    IDC 报告显示，未来5 年传统IT 支出在IT 基础设施建设中的占比将持续下降，IT 产业云化将加速，预计2019 年中国云计算市场规模将达5706 亿元，年复合增速超20%。企业云服务市场规模随之提升，云计算将从互联网行业加速渗透到传统行业。8 月10 日，工信部印发《企业上云实施指南》，要求2020 年新增上云企业100 万家，形成一批有影响力、带动力的云平台和企业上云体验中心，企业云迎来关键的发展契机，大数据与云计算的逐步融合将进一步提供新的商业价值。

    紧跟行业趋势，具备多行业云化和大数据架构能力

    公司立足通信、公安、金融三大行业，拓展制造、农业、制造等市场，具备多行业云化和大数据架构能力。目前，公司在通信行业已落地多省市中国电信和中移在线的云化项目，新零售、BSS 业务运营支撑系统形成突破；在公安行业已落地长三角、珠三角及华中等发达城市的警务云大数据项目，上半年新增昌都、连云港、岳阳等地；在金融领域，旗下维恩贝特的大数据反洗钱等新业务积累初见成效，并购后将逐步贡献利润。借助与华为、阿里等巨头的合作及自身在企业云市场的先发优势，公司在传统行业“上云”过程中将抢占有利竞争地位。

    加大研发投入，构建核心产品线和综合解决方案

    报告期内，公司依据年度战略持续加大研发投入，研发费用1.46 亿（YoY+40.0%，费用率12.3%），打造大数据、AI、云计算的核心技术竞争力。目前已形成大数据+AI、云计算、移动互联+物联网，信息安全等完备的产品线和解决方案体系，具备领先的客户服务能力，是阿里云企业服务合作伙伴和Apsara Aliware 首家铂金合作伙伴。

    投资建议：预计公司2018-2020 年分别实现营收38.02 亿元/50.22亿元/67.18 亿元，每股收益分别为0.53 元/0.71 元/0.93 元，对应当前股价PE 分别为26.1 倍/19.5 倍/14.9 倍，首次覆盖给予“增持”评级，目标价15.8 元。

    风险提示： 云计算市场竞争加剧；传统企业“上云”不及预期。