电子行业卓越推：全志科技(300458)

本周行业观点

    三星推出Galaxy Home，进入智能音箱领域

    1、8 月10 日，三星电子正式发布其首款人工智能音箱Galaxy Home。这款人工智能音箱机身呈黑色，采用三条腿支架设计，搭载了三星新版语音识别系统Bixby，在发布会上，Bixby 系统提供了周边餐厅的信息，并帮助预定座位。

    目前，谷歌、亚马逊、阿里、京东、百度等国内外知名企业均进入了智能音箱领域。在当下，以智能音箱的价格，单纯销售智能硬件是很难盈利的，互联网巨头等相继进入该领域更多的是看中了智能音箱做为智能家居场景中枢的巨大潜力，这项潜力未来十分可能具有巨大的变现能力。

    2018 年，基于上述理由全球智能音箱实现了快速的发展，2018 年一季度全球智能音箱同比增长了200%，中国智能音箱增长速度更是高达5370%，出货量达到了180 万台，成为仅次于美国的全球第二大智能音箱市场。Canalys 预计，截至2018年年底，全球将会有1 亿人使用智能音箱设备。未来，随着变现能力的增强，全球使用智能音箱的用户数量将得到进一步提升。

    2、我们建议从两个角度对电子行业进行布局。一是，关注下游产业需求量大、成长性较好的细分板块，不断增长的需求将成为推进产业发展的稳定动力，例如光学元件、显示器件板块，具有较高的成长空间。二是，关注国家重点扶持的细分板块，例如半导体。

    3、风险提示：技术发展及落地不及预期；产业政策向负面变化；估值水平持续回落风险；商誉减值风险。

    本期【卓越推】全志科技（300458）

    全志科技（300458） （2018-08-10 收盘价22.91 元）

    核心推荐理由：

    1、芯片在高清视频解码领域达到世界领先水平。全志科技是A 股唯一一家拥有独立自主IP 核的芯片设计公司，从事系统级大规模数模混合SOC 及智能电源管理芯片设计。全志科技主要产品为智能终端应用处理器和智能电源管理芯片。公司的智能终端芯片主要应用于智能硬件、专业视像、平板电脑、车载等领域。目前，公司的智能终端芯片在高清视频解码、高集成度、低功耗等方面的技术达到世界领先水平。

    2、积极布局车联网及智能家居市场。2014 年公司相继成立车联网事业部和智能硬件团队。在车载领域，作为行业内领先的智能管理芯片厂商，公司已经量产多款芯片用于行车记录仪、智能后视镜、智能中控等市场，客户包括凌度等国内外优质企业。目前公司智能硬件产品已经覆盖智能音箱、智能空调、扫地机器人等领域，同小米、京东、格力、美的、海尔等知名企业建立了深度合作关系，应用前景可观。在智能音箱领域，全志科技已经成为全球出货量领先的芯片供应商之一，产品为国内主流企业广泛认可。2018 年上半年，受益于公司智能音箱产品出货量大幅增长，以及车联网产品出货的增长，公司营业收入在大幅增长的同时，实现了结构的显著改善。

    盈利预测及评级：按照最新股本计算，我们预计公司2017-2019 年的EPS 分别为0.34、0.57、0.69 元，维持“增持”评级。

    风险因素：宏观经济增长缓慢；平板电脑芯片市场份额进一步下降；车联网、智能硬件等领域业务拓展不及预期。

    相关研究：《20170907 全志科技（300458）：积极转型，关注车联网、OTT 盒子、智能硬件业务》

    《20180413 全志科技（300458）：转型初见成效，营收结构有所改善》

    《20180710 全志科技（300458）：业绩大增，营收结构显著改善》