航民股份(600987)中报点评:2018Q2营收和净利润加速增长

类别:公司 机构:广发证券股份有限公司 研究员:糜韩杰 日期:2018-08-13

公司二季度营收和归母净利润增长加速

    公司2018H1 实现营收19.38 亿元,同比增长19.87%,归母净利润2.78 亿元,同比增长14.19%。二季度单季营收和归母净利润分别增长23.00%和16.50%,较一季度增速15.97%和10.51%均有加快。

    分业务来看,印染主业实现营收17.89 亿元,同比增长21.20%。电力、蒸汽收入3.34 亿元,同比增长29.86%。燃煤销售收入1.18 亿元,同比增长24.31%。运输收入3232 万元,同比增长7.33%。工业用水收入2307万元,同比增长20.89%。新增机械行业业务实现营收3156 万元。

    原材料成本持续上行导致毛利率下降,期间费用率略有下降

    毛利率下降、期间费用率下降,公司净利润率同比下降0.73 个百分点至16.93%。公司主要原辅材料包括原煤、染料等价格持续上升,拉低公司公司毛利率水平至27.89%,同比下降2.02 个百分点。公司期间费用率为7.94%,同比下降0.22 个百分点,其中销售费用率为1.89%,同比增长0.26个百分点,管理费用率为6.22%,同比下降0.45 个百分点,财务费用率为-0.17%,同比下降0.04 个百分点。

    盈利预测与投资评级

    预计公司2018-2020 年EPS 分别为0.98 元/股、1.08 元/股和1.18 元/股,对应PE 分别为9 倍、9 倍和8 倍,公司作为印染行业全产业链布局的龙头,中长期有望受益环保去产能带来的集中度提升,维持“买入”评级。

    风险提示

    公司原材料价格占成本比重较高,如果原材料价格上涨而公司不能及时对产品进行提价,将对公司经营产生风险;如果公司下游纺织成衣制造需求不振,将影响公司订单,从而对公司生产经营产生风险。