辰安科技(300523)中报点评：业绩高增长 回款情况良好

公司发布18 年中报，报告期公司实现营业收入2.94 亿元，同比增长97%；与去年同期相比，毛利率提升11.11 个百分点至62.48%；销售费用率下滑3.24 百分点，管理费用率下滑15.43 个百分点；归母净利润5453.78万元、扣非后归母净利润4968.01 万元，均同比扭亏为盈。

    回款情况较好，预收账款快速增长释放积极信号

    报告期公司收入构成：城市安全板块中合肥生命线二期确认收入1.04亿元，占总收入35%；海外公共安全板块中三大已公告重大订单合计确认收入0.76 亿元，占总收入26%；剩余1.14 亿元（占总收入39%）包含公共安全与应急平台业务及上述四个订单以外项目。公司回款情况良好，报告期应收账款3.18 亿元，同比增长17%，远低于收入增速；合肥生命线二期项目、三个海外重大项目回款率均超过90%。报告期预收账款同比增长125%，可能预示三季度业绩可保持高增长。

    应急平台以外业务拓展顺利，逐步打开新成长空间

    截止2017 年年报，公司城市安全、海外公共安全业两块业务已公告在手订单24 亿元，大部分将于18、19 年确认收入，保障近两年业绩。正在培育的消防业务板块，面向社会单元提供消防云服务，有望打开新成长空间。

    预计2018-2020 年 EPS 分别为1.55 元/股、2.18 元/股、2.81 元/股

    公司在应急平台领域竞争优势有望保持，海外业务、城市安全业务在手订单充裕，有望拉动业绩快速增长，消防云业务有望打开新成长空间。预计2018-2020 年EPS 分别为1.55 元/股、2.18 元/股、2.81 元/股，按最新收盘价计算对应PE 分别为42、30、23 倍，予以“买入”评级。

    风险提示

    应急办以外各部门应急平台市场拓展情况存在不确定性；海外公共安全、城市安全业务订单获取存在不确定性；存在海外项目延期的风险。