蓝色光标(300058)中报点评:三费控制卓有成效 利润高增长

类别:创业板 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:丁婉贝/邵伟 日期:2018-08-10

  事件:公司 2018H1 营收 107.79 亿,YoY+62.89%;实现归母净利润 3.15亿,YoY+4.84%;实现扣非归母净利润2.66 亿元,YoY+40.88%。

    营业收入大幅增长,达去年全年的70%。2018H1 公司营收大幅增长主要源于:各业务板块经营情况持续向好,客户服务内容逐步多元化。其中,出海广告投放业务、全案推广、国内广告投放、海外业务及数据产品服务业务保持健康稳定增长。上半年公司出海业务总额达52.7 亿元,位居国内首位,公司为Facebook 国内直接授权代理商,以及拥有Google CIP、DVIP、CEP 三项牌照。

    三费获得控制,归母净利润高速增长。公司在收入规模稳定提升的同时,通过优化客户结构,对大客户应收账款持续进行管理管控与优化,并通过“技术+产品”的模式提高业务效率与人效,有效降低了管理费用、销售费用等,2018H1 扣非净利润大幅增长40.88%,同时预告2018 年1-9 月归母净利润预计增长50.52%-72.02%,取中值估算公司2018Q3 归母净利润约1.35 亿元,而去年Q3 为亏损-2133 万元。

    流动性情况良好,融资渠道多样。公司流动性指标不断改善,流动比率、资产负债率、速动比率、EBITDA 利息保障倍数分别为111.16%、62.20%、111.16%、4.57 倍,较上年同期均有改善。公司获得银行授信约等值人民币26.44 亿元,已使用授信21.89 亿元,授信充足保障未来业务顺利进行。

    盈利预测与评级:维持公司“审慎增持”评级。我们预计公司18/19/20年实现归母净利润6.34/7.38/9.05 亿元, 对应EPS 分别为0.279/0.325/0.398 元,对应8 月9 日收盘价PE 分别为19.2/16.5/13.4倍,维持“审慎增持”评级。

    风险提示:宏观经济风险;行业发展不及预期风险;债务风险;商誉减值风险等;