金通灵(300091)更新报告:强强联手 开启新能源领域协作

类别:创业板 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:黄琨/李煜/韦钰 日期:2018-08-10

  本报告导读:

      公司连续签订生物质气化耦合发电、生物质气化提氢两大战略合作协议,以高邮林源为核心,强强联合、优势互补,推动公司业务向新能源产业链延伸。

      投资要点:

      结论:公司连续签订生物质气化耦合发电、生物质气化提氢两大战略合作协议,推动公司业务向新能源产业链延伸,考虑上海运能并表及总股本变动,调整2018-20 年EPS 分别为0.45(+0.01)/0.73(+0.01)/0.93(-0.04)元,考虑市场整体估值下行,下调目标价至15 元,维持增持评级。

      以高邮林源为核心,农业生态产业园向全国推广。①8 月7 日,公司与中科实业集团签订在分布式能源领域战略合作协议,积极推广高邮林源生物质气化发电项目建设、运营经验,结合中科实业在垃圾发电投资、建设、运营经验,开展生物质及垃圾气化耦合分布式发电项目;②8 月1 日,公司全资子公司高邮林源与华东理工大学、常州蓝博签订《生物质气化提氢产业化技术合作协议》,目标建成国内首套秸秆气化提氢2000 万米3,配套高浓度氢气提纯及液化工艺;③两次框架协议以高邮林源为核心展开,表明生物质气化发电项目已进入成熟运营阶段,已做好全国推广准备。

      强强联合、优势互补,开启新能源领域协作。①高邮林源目前具备生物质秸秆制气1.6 万米3/小时产能(其中氢含量20-30%),同时配套生物质净化系统、10MW 发电系统,在生物质气化、提纯效率、转化率和稳定性上居全球前列;②金通灵在高端装备制造,生物质发电、余热利用等能源项目建造及运营具备深厚经验;③框架协议的签订对公司而言,一方面可以推动生物质气化技术发展、业务向新能源产业链延伸,以及农业生态产业园项目推广,另一方面也带动高端装备研发制造。

      催化剂:农业生态产业园项目落地。风险因素:项目订单执行不达预期。