海利得(002206)中报点评：业绩增长符合预期 车用丝、帘子布产能释放稳健

业绩增长符合预期，车用丝、帘子布产能释放稳健

    事件：公司公告，上半年实现营收17.3 亿元，同比增长17.6%；实现归母净利润1.84 亿元，同比增长8.9%；扣非后归属于上市公司股东净利润1.80 亿元，同比增长20.3%。

    车用丝产能继续增长，规划越南基地加快国际化。涤纶工业丝上半年营业收入9.93 亿元，同比增长17.6%。全球及中国汽车新增产量及保有量的增加，推动车用涤纶工业长丝市场需求稳定增长。公司目前涤纶工业丝产能约21 万吨，其中车用丝产能达14.8 万吨，差别化率达70.7%。2018 年4 万吨车用丝能持续释放，4 万吨高模低收缩丝项目前2 万吨产能满产。据公告，公司拟在越南新建11 万吨涤纶工业丝生产基地，预计2020 年投产，届时将提升公司海外市场竞争力。

    帘子布业务稳中有进，产能有待释放。公司帘子布上半年实现营收3.81亿元，同比增长32.2%。帘子布主要客户为固铂、韩泰、住友、米其林等国际一线品牌轮胎制造商，其中米其林和普林斯特的订单量有了突破性的增长。公司现有帘子布3 万吨产能满产、另有1.5 万吨（18 年下半年）和1.5 万吨（19 年下半年）投产，产能将逐步释放。

    石塑地板强势增长前景广阔。上半年石塑地板实现营收1.14 亿元、同比增长97.6%。公司现有产能500 万平方米，多款产品如止滑地板、WPC地板和RSVP 地板等领跑行业，获得美国和德国的认证，远期规划新增1200 万产能，空间较大。

    万向减持影响渐退，持股已不足5%。8 月1 日公告，万向创投持有公司普通股股份已减至4.999996%，不足5%，影响渐退。

    投资建议：预计公司18/19/20 年EPS 为0.32/0.41/0.48 元，维持买入-A 评级，12 个月目标价7.0 元，对应18/19/20 年PE 22/17/14 倍。

    风险提示：新产能投产进度不及预期、海外市场拓展不及预期等。