旅游酒店及餐饮行业中报业绩预览：景气度延续 防御性彰显

预测板块公司盈利同比增速平均约25%

    我们预计A 股、H 股、美股旅游酒店餐饮行业所覆盖的18 家公司2018 年上半年收入平均同比增长约15%，净利润平均同比增长约25%。其中领军企业如中国国旅、华住酒店有望取得40-50%的盈利增长。

    关注要点

    行业基本面良好，1H18 表现出较强防御性：1H18 国内旅游人次和收入增速超10%，随出游率和人均支出提升仍具增长空间，其中免税子板块增长强劲；酒店行业供需结构持续向好，中档酒店仍是酒店龙头增长引擎；餐饮行业保持10%的稳健增速，继续受益外卖市场蓬勃发展。

    中报业绩预览：我们预计领军企业如中国国旅、华住酒店继续保持超越行业平均水平的良好增长态势；宋城演艺、中青旅、福寿园有望凭借在各自领域树立起的竞争壁垒实现较为理想的增长；首旅酒店、锦江股份虽未来短期或受市场环境拖累，但上半年业绩仍有不俗表现；呷哺呷哺有望借助在快速休闲火锅领域的龙头地位保持优秀的收入利润增长。

    2018 全年展望：结合对中期业绩的预测，我们预计旅游酒店餐饮公司2018 年业绩整体不会大幅偏离预期，但部分公司的盈利预测和目标价需要适当调整：我们将宋城演艺、华住酒店、首旅酒店的2018 年盈利预测分别上调0.7%、下调12.2%、下调9.6%。

    估值与建议

    重申对A 股中国国旅、首旅酒店、宋城演艺、黄山旅游、中青旅、H 股呷哺呷哺、福寿园、香港中旅和美股华住酒店、百胜中国的推荐。上调宋城演艺至推荐评级。其余公司维持评级不变。

    风险

    宏观经济形势变化；自然灾害影响旅游出行。