苏试试验(300416)半年度报告点评：定增助推公司完善业务板块 “双轮驱动”共促公司未来业务发展

　　事项：

    　　公司发布2018 年半年度报告，公司上半年实现营收2.60 亿，同比增长19.09%，实现归母净利润2988.35 万元，同比增长29.24%。

    　　评论：

    　　1.试验设备与试验服务双轮驱动公司营收增长

    　　2018 年上半年，公司业绩依旧保持增长趋势，报告期内公司营业收入为2.60 亿，同比增长19.09%，其中试验设备实现营业收入1.32 亿，同比增长15.94%；试验服务实现营业收入1.26 亿，同比增长26.11%，试验设备及试验服务的持续增长是公司业绩增长的主要原因。

    　　报告期内，公司实现销售毛利率45.52%，盈利能力基本与去年持平。其中试验设备毛利率34.16%，同比上升3.19 个百分点；试验服务毛利率58.04%，同比下降5.61个百分点。

    　　2.公司费用率小幅上涨

    　　公司2017 年总体费用率为29.48%，同比上升2.14 个百分点。其中销售费用率为7.61%，同比下降0.73 个百分点；管理费用率为20.21%，同比上升1.84 个百分点，主要原因是研发投入增加较大所致；财务费用率为1.65%，同比增加1.03 个百分点，主要原因是母公司新增借款引起的利息支出增加所致。

    　　3.新增股份募集资金2.09 亿，助推公司完善业务板块

    报告期内，公司通过非公开发行新增股份共募集资金总额2.09 亿。新增股份所募集资金将为公司的产品研发注入强心剂，推动公司的设备业务更快的向环境试验设备方向发展。由此，通过更加完备的产品种类，公司在扩大市场空间的同时，还可借此提升公司在市场竞争中的核心竞争力。

    　　4.未来公司望继续坚持设备与服务“双轮驱动”的发展战略

    未来公司望通过测试设备与测试服务两大主营板块，实现公司业务规模及盈利水平的增长。公司试验设备业务稳步提升，气候、综合环境试验系统已成为公司业绩新的增长点，上半年订单近5000 万元，同比翻倍增长。与此同时，公司的试验服务持续扩张，苏州广博、上海众博、西安广博试验能力扩建项目稳步推进，成都广博、青岛海测业绩均出现显著增长，此外，报告期内公司收购北京苏试惟真技术有限公司，通过两家公司的业务整合构建多元化的试验服务体系。

    　　5.盈利预测

    　　我们预计公司18-20 年实现归属母公司净利润0.86/1.27/2.01 亿元，对应EPS 为0.64/0.93/1.48 元，对应PE 为37/25/16 倍，维持“推荐”评级。

    　　6.风险提示

    　　业务拓展不及预期。