节能风电(601016)简评：半年快报符合预期 弃风改善推高业绩

事件

    公司发布2018 半年度业绩快报，报告期内实现营业收入12.13亿元，同比增长30.56%；实现归母净利润3.38 亿元，同比增长47.11%；实现扣非归母净利润3.29 亿元，同比增长50.33%；EPS0.081 元，同比增长47.27%；ROE 4.97%，增加1.40 PCT。高速增长系新增投产项目运营及弃风限电改善所致。

    简评

    风电反转，弃风限电改善，风场运营首先受益

    1-6 月全国并网风电设备平均利用小时数为1143 小时，比上年同期增加159 小时。其中内蒙、吉林、黑龙江、甘肃、宁夏、新疆1-6 月平均利用小时数分别比去年同期增长141、240、173、236、234、114 小时，弃风改善明显。公司存量风场主要分布在弃风改善明显的三北地区，因而得以首先受益。公司现有存量风场2.67GW，利用小时数若增加150 小时将使得发电量增长4 亿度。

    项目储备充足，未来增长可期

    公司中东部和南方风场2018 年进入收获期，海上和海外项目稳步推进。目前在建风场1.15 GW，筹建3.4 GW，18 年可新增并网450 MW，新增发电量9 亿度，营收增长4-5 亿元，高增速可期。

    预计公司18-20 年营业收入为23.7/28.4/36.9 亿元，净利润为6.3/8.2/11.8 亿元，EPS 为0.15/0.20/0.28 元，PE 为17.8/13.8/9.6倍。维持“增持”评级，目标价上调至 3.30 元。

    风险提示：政策风险，自然灾害风险。