半导体/面板/LED板块业绩预览:看好半导体代工 留意面板风险

类别:行业 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:黄乐平 日期:2018-07-25

主要公司盈利预测

    在我们半导体/面板/LED 覆盖的主要公司中,我们注意到中芯国际业绩表现稳步提升,符合市场预期,14nm 进展顺利,建议投资人持续关注14nm 下半年良率爬坡进度以及客户情况。华虹半导体将持续受益于8”晶圆紧缺,业绩表现良好。基于上半年面板单价下跌,我们认为京东方二季度业绩恶化,低于市场预期。虽然7 月份面板单价开始止跌回暖,但长期来看,我们认为行业需要产能缩减来有效解决供给过剩的问题。三安光电二季度库存有效消化,下半年业绩有望释放。

    关注要点

    半导体行业:先进制程方面,得益于下半年智能手机各大新机发售,高性能计算芯片需求旺盛,但虚拟货币需求波动较大;成熟制程方面,我们持续看好8”晶圆缺货行情,供给端8”晶圆厂因设备紧缺扩产有限,需求端电源管理芯片、分立器件及MCU 等产品持续缺货,因此8”晶圆单价有望环比持续增长。

    面板行业:受到大陆产能集中释放,中期体育赛事对TV 需求拉动不及预期的影响,进入二季度后,面板价格环比跌幅成扩大趋势,2Q18 大尺寸面板价格同比下跌34.3%,环比跌幅达到13.6%。下半年进入面板行业传统旺季,需求上升后开始拉货,但在供给端未见明显产能收缩的情况下,我们认为面板单价暂时很难有大幅度改善,仍然对面板行业保持谨慎态度。

    LED 行业:我们对LED 行业的态度谨慎偏乐观,需求端2018 年LED应用产品整体旺盛,供给端中小厂商扩产进度有所延后,目前从MOCVD 设备厂商了解到的情况来看,设备销量近期大幅下降,因此我们认为上游芯片龙头厂商库存清理后下半年业绩有望维持稳健。

    估值与建议

    半导体方面,我们推荐2018 业绩确定性较高的ASMPT 以及华虹半导体;LED 方面,我们推荐龙头厂商三安光电。

    风险

    半导体需求端大幅下滑,供求关系不平衡导致面板/LED 单价下滑。