亨通光电(600487)点评：上半年净利润预增45%-75% 未来业绩持续向好

结论与建议：

    公司预计2018 上半年实现净利润约11.13 亿元-13.43 亿元，YOY 增45%-75%。扣非净利润10.24 亿元-12.75 亿元，YOY 增43%-78%。光通信网络、海洋通信电力等主营产品和海外业务持续增长，推动利润大幅增长。

    光通信行业景气持续向好，5G 进程顺利推进。公司作为国内唯一在光通信和电力行业形成从硬体产品到系统集成全产业链布局的企业，围绕通信、电力和新兴产业三大板块加快转型升级，形成“产品+运营+服务”全价值链优势，业绩有望持续增长。我们预计公司2018-2019 年实现净利润31 亿元和42 亿元，YOY+47.2%和35.5%，按最新股本计算，每股EPS 为1.63 元和2.21元。当前股价对应18 年P/E 13.6 倍，维持“买入”评级。

    上半年净利增45%-75%：公司预计2018 上半年实现净利润约11.13 亿元-13.43 亿元，YOY 增45%-75%。扣非净利润10.24 亿元-12.75 亿元，YOY增43%-78%，业绩表现符合预期。单季看，2Q18 净利6.31 亿元-8.61 亿元，YOY 增28.85%-75.86%,公司1Q18 净利润为4.82 亿元，YOY 增73.48%。

    光通信行业需求旺盛，海缆和国际业务向好：今年以来光通信网络产品需求持续保持旺盛，公司新一代光棒、光设备器件等产品产量逐月提升，公司新一期800 吨光棒扩产项目将在18/19 年逐步释放产能，公司光通信主营业务规模有望再上台阶。5G 研发顺利推进，2020 年有望正式商用。

    公司加大5G 产品研发投入，重点开发5G 用FTTA 光缆等新产品，未来将直接受益5G 建设。业绩持续提升。公司海洋通信和电力业务盈利能力进一步增强，近期公司中标智利2790 公里海底光缆项目，承担国际海洋通信光缆突破1 万公里；海缆方面，公司近期相继中标中广核阳江南鹏岛海上风电项目220KV 海底电缆项目和龙源大丰海上风电350KV 海底光电复合电缆项目，累计中标金额超过4 亿元，海洋通信电力与系统集成业务能力持续提升。此外，公司国际业务收入保持较快增长，盈利能力提升。报告期内非经常性损益约为6800 万元-8850 万元，主要是政府补贴和理财收益。

    盈利预测：我们预计公司2018-2019 年实现净利润31 亿元和42 亿元，YOY+47.2%和35.5%，每股EPS 为1.63 元和2.21 元。当前股价对应18年P/E 13.6 倍，维持“买入”评级。