昆仑万维(300418):股权激励绑定高管及核心人才 闲徕超预期 OPERA美股IPO在即 建议积极关注

类别:创业板 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:武超则/曾荣飞 日期:2018-07-18

事件

    公司发布2018 年股票激励计划,拟向包括公司董事、高级管理人员、核心技术(业务)人员在内的共计59 人授予权益总计6690万股,约占总股本5.81%。其中:

    1)股票期权激励:拟向59 名激励对象授予5690 万份股票期权,占总股本4.94%,行权价格为19.25 元/股;自授予日起12/24/36个月起分别可行权30%/30%/40%;

    2)限制性股票激励:拟向1 名核心技术(业务)人员授予1000万股限制性股票,占总股本0.87%,授予价格9.63 元/股;自授予日起12/24/36 个月分别解除限售比例为30%/30%/40%。

    简评

    1、针对此次股票激励计划,公司设置业绩考核目标为,以2015~2017 年营收均值(即25.5 亿元)为基数,2018/19/20 年营收增速不低于40%/50%/60%(即不低于35.70 亿/38.25 亿/40.80亿元)。若假设公司于2018 年8 月初授予股票期权和限制性股票,则预计将在2018~21 年产生相关费用摊销9170 万/18104 万/10356 万/4177 万元。考虑激励计划有利于有效绑定和激励公司核心管理人员、技术人才,公司有望在未来进一步提高经营效率、降低代理人成本,激励计划带来的业绩提升将远高于费用增加。

    2、公司1H18 业绩预计将达到5.00~6.15 亿元, 同比增幅30.11%~60.04%。其中,预计投资业务产生归母净利2.13 亿元(包含出售趣店股权产生投资收益约2.5 亿元),闲徕互娱2.94 亿元,昆仑游戏+Grindr 等0.46 亿元。闲徕互娱1H18 略超市场预期,我们判断主要来自于平台新增拓展广告业务较为顺利,后续公司有望在51%持股基础上进一步加深绑定。此外,Grindr 平台注册、活跃、付费用户数据均稳步增长,下半年业绩有望进一步提升。

    3、公司旗下汇聚众多优质资产,其中趣店(占股约15%)、映客(占股约10%)均已顺利完成IPO,Opera(占股约48%)也已发布美股招股书有望近期上市。趣店及映客为公司财务投资项目,后续有望通过变现回笼资金进一步增厚“粮草”储备。Opera 作为公司重点布局的全球型互联网平台,目前由周亚辉总亲自挂帅管理,其各项运营指标处于快速增长期,且对上市公司战略意义深远。进入下半年,公司有望迎来Opera 上市、财务投资变现、增持核心平台资产、自研游戏上线等多重事件催化,业绩空间有望进一步打开,建议积极关注!

    风险

    新游不及预期;政策监管趋严;行业竞争加剧等。